Венчурное финансирование

Венчурное финансирование представляет собой инвестиции с высоким уровнем риска на долгосрочный период. Инвестирование осуществляется в капитал высокотехнологичных перспективных компаний, которые ориентируются на создание, разработку и внедрение наукоемких технологий и продуктов. При этом целью венчурного финансирования является получение прибыли от прироста стоимости вложенных средств за счет развития и расширения технологичных компаний, разработки инновационных технологий и отдельных новшеств.

Понятие венчурного финансирования основывается на его функциональной задаче, которая заключается в том, чтобы способствовать развитию конкретного предприятия, чья деятельность, так или иначе, сопряжена с осуществлением инновационных разработок, развитием наукоемких технологий, путем инвестирования финансовых ресурсов в обмен на долю будущей прибыли или определенный пакет акций.

Учитывая сложность и многогранность венчурного финансирования, наиболее емким определением можно считать следующее:

Особенности венчурного финансирования

Венчурное финансирование ориентировано на инвестиции в новые виды деятельности, отличается высоким риском, при этом вложения осуществляются в технику, технологию, освоение новых видов производств. При этом ключевым аспектом является инвестирование в различные нововведения, инновации, научные исследования и разработки, их внедрение, а также изобретения, открытия. Поэтому можно выделить следующие особенности венчурного финансирования:

• осуществляется непосредственно в капитал венчурной компании;
• сопряжено с очень высоким риском невозврата инвестиций;
• в течение длительного времени будет наблюдаться отсутствие ликвидности;
• отдача осуществляется за счет продажи акций или доли в капитале венчурной компании, реализовавшей инновационной проект;
• чрезвычайно высокий уровень прибыли в случае успешной реализации инновационного проекта и полное отсутствие прибыли в случае неудачного завершения проекта.

Вообще, слово «венчур» (англ. venture) имеет двойной смысл «предприятие» и «риск». Собственно, любое предприятие – это рискованная деятельность, поэтому все логично. Денежные средства вкладываются в неизвестное новое предприятие, что является очень рискованным шагом.

В то же время финансирование новой фирмы осуществляется за счет частного капитала, который принадлежит конкретному предпринимателю. При этом, очевидно, что капитал предоставляет предприниматель, а управляют им предприниматель и владелец венчурной компании совместно.

Капитал при венчурном финансировании инвестируется в высокотехнологичные предприятия, инновации, научные и опытно-конструкторские разработки.

Основная идея венчурного финансирования основана на том, что денежные капиталы одних предпринимателей и интеллектуальные возможности, технологические разработки и научный потенциал других предпринимателей объединяются в реальном секторе экономики с целью получения обеими сторонами прибыли.

Субъекты венчурного финансирования

Субъекты венчурного финансирования

Венчурные предприятия принято разделять на внешние и внутренние. Внутренние венчурные предприятия организуются непосредственно авторами инновационной идеи с привлечением венчурного предпринимателя. Тогда как внешние венчурные предприятия привлекают денежные средства для осуществления инновационных проектов через пенсионные фонды, страховые компании, а также средства государства, накопления населения и других инвесторов.

Существует деление венчурных предприятий на компании, находящиеся на ранних стадиях развития, и компании, которым требуется финансирование развития. На ранних стадиях выделяют три вида компаний.

Финансовые акцепторы на ранних стадиях развития

Характер венчурного финансирования

Идею требуется профинансировать на осуществление дополнительных исследований, создания образцов и подготовить проект для инвестирования (также именуются «посевными инвестициями»).

Стартап (англ. «start up»)

Только что возникшая компания, в которой уже закончена разработка продукции и осуществлены предварительные исследования рынка. При этом компания может быть недавно учреждена, либо существовать в течение некоторого времени, но не иметь рыночного успеха вследствие отсутствия необходимого финансирования. Характерной чертой таких компаний является наличие управленческой команды, готового бизнес-плана и возможность сразу приступить к операционной деятельности.

Компании, уже выпускающие готовую продукцию

Находятся на начальной стадии развития или в преддверии коммерческой реализации проекта. Такие компании требуют венчурного финансирования для завершения каких-либо проектных, конструкторских или других научно-исследовательских работ, без которых получение приемлемого уровня прибыли невозможно

В остальных случаях, это уже состоявшиеся компании, которым требуется венчурное финансирование для развития. Они находятся в состоянии расширения, имеют растущие объемы продаж и уже получают достаточный уровень прибыли. Поэтому финансирование им требуется для проведения маркетинговых кампаний, увеличения оборотных средств, увеличения основных фондов, разработки новой продукции или других подобных целей.

Венчурные фонды занимаются венчурным финансированием исключительно в сфере высоких технологий и наукоемких отраслях. Это инвестиционные компании, деятельность которых направлена исключительно на инновационные предприятия и отдельные проекты. Инвестирование осуществляется в ценные бумаги, акции или капитал предприятия. При этом венчурные фонды оценивают риск, с которым сопряжено венчурное финансирование данного предприятия, и предпочитают инвестировать в проекты со средней степенью риска. Высокорискованных инвестиций венчурные фонды не осуществляют. При этом ожидается чрезвычайно высокий уровень прибыли за счет последующей реализации инновации. Венчурные фонды вкладывают средства в новейшие научные разработки, высокие технологии, отдельные научно-производственные направления. При этом венчурные фонды сознательно идут на то, что 70-80% проектов, в которые были осуществлены инвестиции, не принесут никакой отдачи. Это обусловлено тем, что оставшиеся 20-30% приносят огромную прибыль за счет реализации инновационных разработок на практике, и эта прибыль покрывает все убытки фонда в отношении неудачных проектов, а также обеспечивает высокий уровень чистой прибыли. Размеры финансирования варьируются в значительных пределах.

Кроме венчурных фондов, венчурным финансированием занимаются бизнес-ангелы – это частные инвесторы, которые вкладывают собственные средства в инновационные проекты, большинство из них являются деловыми людьми, профессиональными управляющими или предпринимателями. Этим они отличаются от венчурных фондов, которые управляют консолидированными средствами третьих лиц. Бизнес-ангелы, также являясь финансовыми донорами, осуществляют инвестиции в обмен на возврат вложений и существенную долю в капитале венчурной фирмы. При этом обычно безнес-ангелам принадлежит блокирующий пакет акций, а не контрольный. Бизнес-ангелы предпочитают вкладывать средства в наиболее рискованные предприятия на ранней стадии развития. Во-первых, ими движет желание получить значительно большую прибыль от реализации высокорискового инновационного проекта, чем от среднего проекта. Во-вторых, помимо денежного интереса они отбирают наиболее интересные проекты для вложений. Суммы, вкладываемые бизнес-ангелами, не очень большие. Кроме того, бизнес-ангел может принять прямое участие в деятельности венчурной компании, например, стать финансовым директором компании и работать неполный день или неполную рабочую неделю, чтобы фактически контролировать собственные вложенные средства.

Сюда могут относится, различные агрегаторы информации, специализированные фонды, не имеющие своего капитала, но продвигающие компании, которым требуется венчурное финансирование. Рядом исследователей такие посредники не выделяются в качестве субъектов венчурного финансирования.

Государственное регулирование венчурного финансирования

Большинство стран не имеет специальных законодательных актов, регулирующих венчурное финансирование, вместо этого применяются общие юридические нормы, касающиеся правоотношений, связанных с финансированием в целом. Практикуется предоставление различного рода налоговых льгот, отсрочек и послаблений инвесторам и инвестируемым компаниям.

К аспектам регулирования венчурного финансирования относится пласт вопросов, связанных с защитой интеллектуальной собственности. В рамках венчурных проектов возникающие права на объекты интеллектуальной собственности не всегда могут быть закреплены за авторами. Однако повсеместно распространена практика регистрации патентов на изобретения.

В случае принятия законодательных актов или внесения изменений в действующее законодательство основными принципами норм, регулирующих венчурное финансирование, должны выступать:

Венчурное финансирование

Венчурное финансирование можно представить как источник долгосрочных инвестиций, предоставляемых обычно на пять — семь лет вновь создающимся или функционирующим в составе крупных корпораций организациям для их модернизации и расширения.

Как правило, венчурное (рисковое) финансирование осуществляется малыми или средними частными или приватизированными предприятиями без предоставления залога.

Риск венчурного инвестирования принято считать оправданным в случае, если с момента вложения инвестиций компания увеличивает свою стоимость в среднем в пять — семь раз. Нередки случаи невозврата инвестиций, когда компания объявляет себя банкротом, либо же возврата инвестиций без дохода.

Прибыль возникает лишь тогда, когда по прошествии пяти — семи лет с момента инвестирования можно продать акции, принадлежащие инвестору, стоимость которых в несколько раз превышает объем первоначальных инвестиций.

Венчурное инвестирование в основном используется для инвестиций в закрытые и технологически ориентированные организации.

Особенности венчурного финансирования

Во-первых, оно невозможно без принципа «одобренного риска». Это означает, что вкладчики капитала заранее соглашаются с возможностью потери средств при неудаче финансируемого предприятия в обмен на высокую норму прибыли в случае ее успеха.

Во-вторых, такой вид финансирования предполагает долгосрочное инвестирование капитала, при котором вкладчику приходится ожить в среднем от 3 до 5 лет, чтобы убедиться в перспективности проекта, и от 5 до 10 лет, чтобы получить прибыль на вложенных капитал.

В-третьих, рисковое финансирование размещается не как кредит, а в виде паевого взноса в уставной капитал венчура. Вновь учреждаемые предприятия, как правило, пользуются юридическим статусом партнерств, а вкладчики капитала становятся в них партнерами с ответственностью, ограниченной размерами вклада. В зависимости от доли участия, которая оговаривается при предоставлении денег, рисковые инвесторы имеют право на соответствующее получение будущих прибылей от финансируемого предприятия.

В-четвертых, венчурный предприниматель в отличии от стратегического партнера редко стремится захватить контрольный пакет акций компании. Обычно это пакет акций порядка 25 — 40%.

Пятое, еще одной особенностью рисковой формы финансирования является высокая степень личной заинтересованности инвесторов в успехе нового предприятия. Это вытекает как из высокой рискованности проекта, так и из статуса совладельца учреждаемого венчура. Поэтому рисковые инвесторы часто не ограничиваются предоставлением средств, а оказывают различные консультационные, управленческие и прочие услуги созданные венчурам.

Преимущества и недостатки

Преимущества венчурного финансирования:

• позволяет привлечь необходимые средства для реализации высокорисковых, но перспективных и потенциально высокодоходных проектов, когда другие источники недоступны;
• не требует залогов и прочих видов обеспечения;
• может быть предоставлено в короткие сроки;
• как правило, не предусматривает промежуточных выплат (процентов, дивидендов) и др.

• сложность привлечения (поиска инвесторов);
• необходимость выделения доли в капитале (как правило, контрольный пакет);
• возможность неожиданного выхода инвестора из проекта либо реализации им своей доли сторонним субъектам;
• максимальные требования к раскрытию информации;
• возможность вмешательства инвестора в управление проектом или фирмой;
• слабое развитие в РФ и др.

Венчурный капитал

Венчурный капитал — финансовые средства профессиональных инвесторов, предоставляемые ими параллельно с менеджерами компаний в качестве инвестиций в молодые, быстро растущие организации, обладающие потенциалом развития и превращения в крупный экономический субъект.

Венчурный капитал — главный источник акционерного капитала для создаваемых организаций.

К основным причинам привлечения венчурного капитала организацией относятся:

• формирование организации, в том числе разработка концепции, продукта;
• накопление капитала;
• создание новой технологической линии;
• поглощение конкурентов, занятие новых конкурентных позиций;
• ликвидация проблем в работе.

В США под «венчурным капиталом» понимаются инвестиции в организации, находящиеся на ранних стадиях развития или стремящиеся расширить свой бизнес.

В России под терминами «венчурный», «венчурный капитал», «венчурное финансирование» понимается любой вид финансирования, отличный от кредитования.

Венчурный бизнес

Венчурный бизнес имеет три принципиальных отличия от обычных операций по выдаче коммерческих кредитов.

В случае венчурного финансирования необходимые средства могут предоставляться под перспективную идею без гарантированного обеспечения имеющимся имуществом, сбережениями или прочими активами предпринимателя. Единственным залогом служит специально оговариваемая доля акций уже существующей или только создающейся фирмы. Более того, в отличие от традиционных прямых инвестиций с самого начала допускается возможность потери вложенных средств, если финансируемый проект не принесет после своей реализации ожидаемых результатов. Инвесторы венчурного капитала идут на разделение всей ответственности и финансового риска вместе с предпринимателем.

Активное участие инвесторов в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления, начиная с экспертизы еще «сырых» предпринимательских идей и заканчивая обеспечением ликвидности акций вновь созданной фирмы.

Венчурные фонды, как ни один другой инвестор (разве что государство), готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки даже тогда, когда им сопутствует высокая степень неопределенности. Ведь именно здесь скрыт самый большой потенциальный резерв получения прибыли.

Венчурные инвестиции — что это такое

Рассмотрение понятия «венчурные инвестиции это» целесообразно начать с проведения сравнительного анализа с общим понятием инвестиций. Главное отличие заключается в объекте финансирования, а именно, венчурные инвестиции предусматривают размещение капитала прежде всего в новые инновационные проекты. Цель же размещения венчурного капитала остается неизменной – получение прибыли.

Основные моменты, характеризующие рассматриваемый вид инвестирования:

• по сроку являются долгосрочными (ожидание результата от 3 до 7 лет);
• являются рискованными (высокая степень риска);
• уровень ожидаемого дохода – выше среднего;
• на уровне с высоким риском, уровень ожидаемой прибыли – высокий.

Несмотря на высокий уровень риска, который может «отпугивать» инвесторов, данный вид инвестиций обладаем рядом преимуществ.

Ниже представлены основные из них:

• финансирование не требует предоставления обеспечения;
• в большинстве случаев не предусматривается выплата дивидендов;
• финансирование может быть предоставлено в короткие сроки;
• обладают привлекательным для инвесторов условием – потенциально высокий уровень прибыли от проекта.

Организация венчурных схем

Венчурное финансирование инвестиционных проектов имеет свою организационную схему. В мировой практике можно встретить два основных варианта схемы.

Первый вариант

Такая схема применяется в странах с развитым фондовым рынком и считается традиционной. Схема подразумевает вложение инвестором капитала в молодую компанию на этапе, пока цена бизнеса мала, развитие бизнеса и продажа в дальнейшем по более высокой цене.

Второй вариант

Наряду с ней существует альтернативная версия (второй вариант). Основное отличие от традиционной схемы заключается в том, что инвестор осуществляет «выход» из проекта не путем продажи акций, а путем продажи части бизнеса (проекта), который был успешно развит в ходе реализации инвестиционного проекта.

Разделение бизнеса происходит пропорционально доле венчурного капитала, вложенного инвестором на первоначальном этапе финансирования. Такая венчурная схема инвестиций наглядно представлена ниже.

Источники венчурного финансирования

Венчурное инвестирование, как и любой другой вид финансирования проектов, имеет свои источники. Если рассматривать классификацию, то их разделяют на источники формального и неформального сектора.

Первый вид

Более детально, формальные источники:

• личные или семейные накопления инвестора (предпринимателя);
• гранты;
• инвестиции фондов поддержки науки, развития технологий;
• средства меценатов в виде пожертвований;
• средства, взятые в долг у частных лиц;
• средства НИИ (пример, инвестиция в виде предоставления лабораторий, консультаций ученых и т.п.);
• средства бизнес ангелов.

Как видно из приведенного списка, формальные источники венчурных инвестиций – это в основном частные или личные средства.

Второй вид

Источники представляющие формальный сектор, в отличии от рассмотренного выше списка, это в основном инвестиции от специализированных фирм и фондов.

Источниками финансирования могут быть средства таких инвесторов, как:

• фирмы и фонды венчурного капитала;
• инвестиционные компании;
• промышленно-финансовые группы;
• коммерческие и государственные банки;
• транснациональные венчурные фонды;
• институциональные инвесторы (например, пенсионный фонд, страховая компания).

Венчурные источники в зависимости от этапа

Источники финансирования могут меняться в зависимости от этапа, на котором происходят венчурные инвестиции в стартапы. Если условно процесс финансирования разделить на три основных этапа, можно подчеркнуть особенности каждого из них в разрезе инвестора и источника финансирования.

Для первого этапа характерны следующие действия: идет подготовка бизнес — плана и создается проект выпускаемой продукции или услуги, которые будет производить или выпускать молодая компания. Проектирование и создание бизнес модели не требует весомых инвестиций, именно поэтому источники финансирования — обычно это средства частных лиц, бизнес ангелов.

Второй этап требует дополнительных инвестиций, так как подразумевает создание оборотного капитала молодой фирмы. На данном этапе в случае нехватки венчурного капитала частных инвесторов могут привлекаться инвестиции более крупных фирм (венчурных фондов и инвестиционных компаний).

Для третьего этапа характерен выход бизнеса на самоокупаемость и рост оборотов. И здесь уже молодой бизнес переходит в статус стабильного, что привлекает новые источники финансирования в виде крупных компаний-инвесторов.

Видео в этой статье поможет Вам разобраться.

Современные тенденции в венчурном инвестировании

Этапы венчурного финансирования инвестиционных проектов были рассмотрены выше, но следует уделить особое внимание первому этапу. Ключевым моментом на первом этапе является вопрос поиска инвесторов.

Поиск венчурных инвестиций осложняется тем фактом, что риски довольно велики и зачастую проекты предполагают получение прибыли в долгосрочной перспективе. Для решения данной проблемы поиска инвестора может быть создана ассоциация венчурных инвестиций.

Так, например, в России существует и работает РАВИ (Российская ассоциация венчурного инвестирования), которая представляет собой объединение венчурных фондов. Деятельность ассоциации ориентирована на развитие и привлечение венчурного капитала на российский рынок, создание благоприятных условий для развития инновационного бизнеса. Также среди основных задач можно выделить подготовку и обучение управленцев в сфере венчурного инвестирования.

Наряду с такого рода ассоциациями также работают фонды, в основу которых положено частно-государственное партнерство. Примером такой компании в России является ОАО «РВК», которая была создана государством в 2006 г.

Главная цель данной компании – это стимулирование развития венчурного инвестирования в стране. Фактически, компания выступает в роли государственного института венчурных фондов. РВК совместно с частными инвесторами вкладывает средства в высокотехнологический сектор и приоритетные направления.

Отвечая на вопрос: «Какие существуют современные венчурные инвестиции?», можно воспользоваться перечнем приоритетных направлений РВК до конца 2016 г:

• инвестиции в индустриальный сектор (энергетика, медицина, биотехнологии, интеллектуальные системы);
• инвестирование развития технологических компаний (главный акцент на посевную).

По данным той же компании РВК, ранее, до 2012 г., вектор венчурных инвестиций был направлен на развитие нижеуказанных секторов: ИТ-индустрия, биотехнологии, промышленность, новые материалы, энергетика. Ниже на фото представлена диаграмма, отражающая долю каждого на венчурном рынке.

Источник https://odiplom.ru/lab/venchurnoe-finansirovanie.html

Источник https://www.grandars.ru/college/biznes/venchurnoe-finansirovanie.html

Источник http://tv-bis.ru/venchurnyie-investitsii/37-venchurnyie-investitsii-eto.html

Источник