Венчурные инвестиции — особенности и риски. Венчурный капитал. Выход из венчурных проектов

Венчурные инвестиции – разновидность инвестиций, целью которых является финансирование недавно основанных компаний, стартапов или развивающихся компаний. Обычно рост таких компаний сопряжен с высоким или относительно невысоким риском. Инвестиции могут быть долгосрочными, и обмениваются на акции компании. В свою очередь, инвестор ожидает доход выше среднего от рыночного уровня данной сферы.

Ключевые тезисы

Инвестиционные риски

Управление рисками является важной частью стратегии управления капиталом. Ожидаемая эффективность портфеля ценностей неотделима от риска, которому инвестор предоставляет свои инвестиции. Для этого важно понять концепцию инвестиций, узнать вероятную потерю, приемлемую инвестором, чтобы её измерить. Необходимо реализовать стратегии снижения риска или устранить ненужные риски для инвестора. Инвестиционные риски многочисленны и не всегда их легко идентифицировать. В целом выявляют следующие риски:

1. Рыночный риск– риск того, что стоимость актива может упасть ниже покупной цены.
2. Валютный – риск изменения стоимость актива, купленного в иностранной валюте и его обесценивания из-за снижения коэффициента конверсии этой валюты.
3. Оценочный – вероятность падения доходности облигаций из-за понижения процентных ставок.
4. Инфляционный – ухудшение реального возврата актива из-за повышения уровня инфляции.
5. Кредитный – риск того, что государственный или частный эмитент долгового обеспечения не сможет выплатить основную сумму долга по причине дефолта.
6. Контрагентный – вероятность неудачи контрагента по внебиржевой сделке, и снижение возможности на успешное выполнение им транзакции.
7. Депозитный – риск того, что хранитель фонда потерпит крах.
8. Страновой – риск того, что правовая или налоговая среда страны будет ухудшать доходность активов этой страны.
9. Риск ликвидности – неспособность распоряжаться активом в разумно ожидаемом времени и цене.
10. Операционный риск и риск мошенничества – опасность технической или человеческой ошибки, уменьшающей стоимость портфеля активов, или влияющей на репутацию инвестора.

Некоторые финансовые инструменты, такие как фьючерсы или валютные хеджирования, помогают снизить определенные риски. В управлении портфелем можно установить механизмы ограничения убытков с помощью финансовых деривативов (put/call). Однако создание этих механизмов по стоимости может привести к большой сложности в управлении портфелем. Инвестиционная стратегия должна определять вероятность потери.

Наконец, есть и непредсказуемые риски – непредвиденные катастрофы, которые часто связанные с крупными геополитическими событиями, или с природными катаклизмами. Средства защиты от этих рисков очень ограничены, за исключением того, что источник финансирования выбрал очень разумную инвестиционную стратегию.

Венчурный капитал – особенности

Венчурный капитал – это деньги инвесторов, предназначенные для прямого частного инвестирования, обычно предоставляются на развитие растущих предприятий или тех, кто близок к банкротству. Венчурный капитал часто и ошибочно принимается за частный капитал. Это два типа инвестиционных фондов в частных компаниях, цель которых – получение дополнительной стоимости.

Венчурный капитал и частный капитал различаются в зависимости от типа и размера компаний, в которые они инвестируют, и финансовых инструментов, которые они используют. Особенности венчурного капитала:

1. Их целевыми компаниями становятся стартапы, предприятия на стадии проектирования.
2. Целевые отрасли – биотехнология, альтернативная энергетика, инженерные разработки, другие высокие сектора роста.
3. Ожидаемая рентабельность инвестиций – фонд венчурного капитала делает ставку на рисковые предприятия, многие из которых рискуют потерпеть неудачу. Но в этих неудачах можно найти редкую жемчужину, которая в будущем станет лидером экспоненциального роста.
4. Размер инвестиций – как правило, менее 10 млн. долларов. Но крупные фонды венчурного капитала могут инвестировать на порядок больше.
5. Горизонт ликвидности (выход) – в среднем, фонды венчурного капитала выходят через 4 года.
6. Единицы, приобретенные фондом – зачастую это минотарная доля целевой компании.
7. Структура финансирования – финансирование в капитале или квазиакционерном капитале.
8. Роль инвестора – фонд предлагает свои рекомендации, свою сеть, контролирует развитие компании.

Профессиональные участки рынка венчурных инвестиций – венчурные фонды и частные инвесторы. Венчурный фонд – это коллективная форма инвестирования, основанная на создании инвесторами общего фонда, где придерживается политика деверсификации риском. Фонд финансирует рискованные проекты, чтобы извлечь доход выше рыночных показателей.

Изменение работы предприятия после прихода венчурных инвестиций

После прихода в компанию венчурного фонда, меняется её организационное устройство и бизнес-процессы. Вносятся новые правила корпоративного управления, чтобы сделать компанию открытой и прозрачной для потенциальной клиентской базы, других инвесторов. Если это стартап, то менеджмент занимается привлечением профессиональных юристов, маркетологов, экономистов и представителей других специальностей с целью успешного завершения создания конечного продукта и внесения его на рынок.

Работа в предприятии с венчурным капиталом отличается от работы в частной компании. Инвесторы предпочитают набирать сотрудников с техническими знаниями. В зависимости от размера фонда, опыт банковского дела не является обязательным, однако от работника требуется демонстрация вкуса к предпринимательству. Фонды венчурного капитала объединяют более разнообразные профили, которые могут исходить от финансов, консалтинга или предпринимательства.

Выход из венчурных проектов

Процедура выхода из венчурных проектов может реализовываться в нескольких направлениях – как продажа доли в компании финансовому или стратегическому инвестору, выкуп доли венчурного фонда менеджементом, публичное размещение акций. Ясная и четкая стратегия выхода из инвестиций – важная составляющая при выборе венчурного проекта. Рассмотрим детально способы выхода:

1. Продажа доли акций фонда стороннему инвестору, или поглощение стратегическим инвестором – в данной ситуации фонд выходит из проекта по предварительно разработанной стратегии, что согласовывается с инициатором проекта с целью защитить его интересы.
2. Менеджмент компании или сторонняя команда управленцев покупает долю предприятия – выкуп происходит за свой счет или методикой обратного выкупа, который финансируется из собственного капитала компании, возможно под кредит от банка, или через выпуск других долговых инструментов.
3. Публичное размещение акций – форма выхода, отвечающая интересам всех сторон. Одновременно венчурный капиталист выходит из проекта, а компания привлекает новые финансовые средства для дальнейшего развития предприятия.

Спрос на венчурные инвестиции наиболее распространен в США, Канаде, России, Индии и Китае. Традиционно крупнейшими участниками венчурных сделок являются американские компании. Предполагается ежегодное возрастание спроса на венчурные проекты в связи с развитием технологических инноваций.

Как работают венчурные фонды, видео:

Что такое венчурный капитал

Евгений Маляр
# Инвестиции

Виды венчурного капитала

Венчурный капитал бывает двух форм: институциональный и неинституциональный, называемые также формальным и неформальным.

• Определение венчурного капитала
• Видовая и целевая классификация рискового капитала
• Формы венчурного финансирования
• Из каких источников поступает венчурный капитал

Развитие технологий невозможно без существенных финансовых затрат. При этом подразумевается вложение средств на длительный период с не вполне ясными перспективами не только прибыльности, но и возврата. В статье будет рассказано об источниках финансирования рискованных проектов, реализация которых происходит долго и сопряжена с научными исследованиями.

Что это такое – венчурный капитал? Каковы особенности его оборота? В какие отрасли промышленности он преимущественно вкладывается? На что рассчитывает венчурный капиталист, осуществляя инновационное инвестирование рискованных стартапов?

Определение венчурного капитала

Согласно положениям общепринятой экономической теории, любой капитал представляет собой не просто большую сумму (как думают некоторые непосвященные люди). Это фактор производства, способный принимать различные формы – постоянную (в качестве основных средств производства), переменную (трудовые ресурсы), денежную и товарную.

Независимо от разновидности, эти материальные ценности должны пребывать в постоянном движении, на чем и основывается классический капитализм. Сколь бы много денег ни было, если они не оборачиваются, то и капиталом они не являются.

Венчурный капитал – это особый вид оборотных средств, предназначенный для финансирования технологически сложных инноваций с целью извлечения сверхприбыли в отдаленной перспективе.

Его основными характеристиками являются следующие признаки:

• большой риск утраты вложения;
• дискретность финансирования на протяжении длительного периода;
• долгая окупаемость;
• ожидаемая высокая доходность.

Иными словами, инвестиция, на которую направлен рисковый капитал, со временем должна принести прибыль большую, чем если бы средства были вложены в надежный и проверенный бизнес-проект. Именно перспектива повышенной доходности является стимулом финансирования венчуров.

Видовая и целевая классификация рискового капитала

Суммарный портфель рискового капитала хронологически в значительной мере распределяется в соответствии с фазами цикла развития стартапа, хотя есть и определенные расхождения. Наглядно этот принцип классификации демонстрирует таблица:

Целевой вид венчурного капитала	Фаза развития стартапа	Назначение инвестиции
Предпосевной	—	Рассмотрение и анализ предлагаемых идей стартапов
Посевной	«Посев» (Seed)	Завершение предварительных НИОКР (научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы), составление бизнес-плана и создание действующей модели прототипа
Стартовый	«Стартап» (Start-up)	Организация мелкосерийного производства
Начального развития	«Ранний рост» (Early Growth)	Отладка и совершенствование технологий, начало рыночного продвижения
Расширяющий	«Расширение» (Expansion)	Увеличение объема производства до проектного уровня
Мезонинный	Предпродажная подготовка (Mezzanine)	Дополнительные меры по повышению котировок пакета на рынках ценных бумаг
Спасительный	—	Экстренные меры, направленные на нивелирование внезапно возникшей угрозы финансового краха стартапа
Замещающий	—	Погашение долговых обязательств стартапа перед другими инвесторами и кредиторами

Из таблицы понятно, что рисковый капитал нет нужды вкладывать на стадии выхода стартапа (то есть реализации инвестором принадлежащего ему пакета) – в этой фазе напротив, извлекается доход от инвестиций.

В то же время финансирование возможно еще до начала реализации проекта — на подготовительном этапе и в других возможных случаях, когда это необходимо, чтобы максимально увеличить прибыль от вложения или избежать банкротства.

Формы венчурного финансирования

Рискованный капитал бывает двух форм: институциональный и неинституциональный, называемые также формальным и неформальным.

Институциональная форма предполагает предоставление инвестиции стартапу инновационным венчурным фондом или компанией, специализирующейся на этом виде финансовой деятельности.

Все остальные виды венчурного финансирования относятся к категории неформальных или неинституциональных. Преимущественно они представлены поддержкой юридических и частных лиц (в том числе самих авторов инновационной концепции за счет собственных средств).

Из каких источников поступает венчурный капитал

Из предыдущего материала ясно, что источники венчурного капитала могут быть неформальными и формальными. Эти две категории нуждаются в более подробном рассмотрении.

Теоретически, венчурный капиталист может быть довольно богатым физическим лицом или владельцем фирмы, решившим финансировать вызвавший у него интерес стартап в обмен на оговоренный портфель акций инновационного предприятия. Другие варианты:

• личные средства (сбережения), которые предприниматель, который верит в перспективу нового бизнеса, рискует вложить в свой бизнес;
• заемные средства, взятые в долг у друзей и близких;
• гранты, полученные в специализированных фондах, если направленность (экологическая, социальная, государственно важная и пр.) проекта их заинтересует;
• средства меценатов;
• спонсорские деньги, предоставленные на условиях соглашения;
• неденежная форма поддержки со стороны заинтересованных научных структур в виде материальной экспериментальной базы для проведения НИОКР (приборов, оборудования, консультаций и пр.);
• бизнес-инкубаторы, то есть ранние инвесторы, предоставляющие всестороннюю помощь начинающим стартапам на начальных этапах их развития;
• финансирование, которое предоставил «бизнес-ангел» из каких-либо собственных соображений.

Выбор видов формальных источников венчурного капитала менее разнообразен. Он представлен только фирмами и фондами, деятельность которых направлена исключительно на финансирование рискованных наукоемких стартапов.

Венчурные фонды используют привлеченные ими вклады сторонних лиц для осуществления прибыльных инвестиций в рискованные стартапы.

Фонды характеризуются множеством организационных и правовых форм. Они могут создаваться нефинансовыми корпорациями, национальными и коммерческими банками, транснациональными компаниями, финансовыми группами или называться в честь своих основателей. Компании отличаются от фондов тем, что оперируют собственными или кредитными средствами. Оба вида институциональных венчурных инвесторов бывают:

1. Специализированными. Это означает, что они финансируют проекты, имеющие определенную технологическую направленность (например, энергетическую, транспортно-логистическую, фармацевтическую, информационную и т. д.).
2. Универсальными, то есть осуществляющими инвестиции в любую отрасль исследований.

Независимо от формальной или типовой принадлежности, источники венчурного финансирования объединены готовностью инвестировать крупные средства, не дающие мгновенной гарантированной отдачи.

Источник https://minermag.ru/venchurnye/venchurnye-investicii-osobennosti-i-riski-venchurnyj-kapital-vyhod-iz-venchurnyh-proektov/

Источник

Источник

Источник