Что такое доверительное управление и как работает?

По данным на сентябрь 2020 года около 7% инвесторов Мосбиржи пользовались услугами доверительного управления активами. В цифрах – это порядка 480 тысяч человек. Способ инвестирования через УК (управляющие компании) известен многим инвесторам. Разберемся подробнее, насколько оправдано вложение через управляющих на самом деле.

Что такое доверительное управление

Доверительное управление или ДУ – это передача капитала в управление профильной компании. В роли УК, как правило, выступает брокерская или банковская организация, которая совершает операции на фондовом и срочном рынке для увеличения портфеля инвестора и извлечения максимальной прибыли.

ДУ не гарантирует получение доходности из-за непредсказуемости фондового рынка. Стимулом грамотного управления активами для компании являются комиссионные – часть прибыли, полученной от сделок, переходит УК в качестве вознаграждения.

Как работает доверительное управление:

• Инвестор самостоятельно определяет стратегию и инвестиционные цели.
• Аналитики реализуют стратегию, вкладывая финансы в активы.
• О динамике доходности инвестор получает регулярные отчеты.
• Расторжение договора по инициативе инвестора возможно на любом этапе реализации стратегии.

К доверительному управлению относятся не только прямые услуги брокеров и банков, ПИФы и БПИФы работают по аналогичному сценарию. Приобретая пай, участник биржи фактически вкладывается в фонд, управляющий капиталом по собственному усмотрению. Аналитики формируют пул ценных бумаг и регулярно ребалансируют его, повышая ликвидность.

Какие ценные бумаги можно передать на ДУ

Передать управляющей компании можно не все виды бумаг, а только:

• Акции коммерческих компаний;
• Государственные облигации;
• Муниципальные облигации;
• Корпоративные облигации.

Не подлежат доверительному управлению банковские сертификаты, векселя, чеки, сберкнижки и товарораспорядительные документы.

В 2021 году самый простой вариант, вкладывать денежные средства – рубли или валюту. Большинство УК сформировали лояльные условия, установив для входа низкий порог инвестирования в 10 000 – 15 000 рублей. Фонды вовсе снизили стоимость паев до 1-10 рублей или $0,05.

Управляющие компании имеют статус квалифицированных инвесторов, поэтому им доступно больше активов и рынков. Особенно это касается зарубежных ценных бумаг и бирж, выйти на которые можно только с крупным капиталом.

Как выбрать управляющую компанию

Деятельность УК находится под контролем государства. Компания должна иметь соответствующую лицензию и пройти аттестацию, чтобы официально управлять деньгами инвесторов. При выборе надежного партнера стоит обращать внимание на основные факторы:

1. Наличие лицензии. Информация о ней есть на сайте УК, а проверить данные можно на портале ЦБ РФ.
2. Надежность или кредитный рейтинг. Лучшим компаниям присваивают оценку A++ либо ААА. Рейтинговые агентства регулярно пересматривают его, повышая или понижая.
3. Чем больше средств у компании, чем шире линейка продуктов и стратегий, тем лучше. Крупный капитал позволяет извлекать повышенную прибыль.
4. Доход. Объективно, чем больше доход, тем выгоднее компания. Оценить его можно по историческим данным, в сравнении с графиком популярных индексов.
5. Условия управления УК могут полярно отличаться, выбирать нужно не просто самую низкую комиссию, а удобные тарифы для себя.
6. Инфраструктура и способ предоставления услуг играет большую роль, удобнее, если у компании есть офисы обслуживания, развит дистанционный сервис.

Как оценить результаты?

Анализ результатов деятельности УК проводится по отчетам, которые формируются ежеквартально. Цифры помогают отследить динамику, доходность и эффективность управления активами.

Сравнение проводят с индексами. Положительный показатель, когда результат работы опережает индекс, демонстрируя больший доход. Однако на практике оценка должна проводиться комплексно и учитывать:

• Размер доходности в динамике, за прошедшие периоды, в сравнении с индексом.
• Прибыль в разрезе исторических статистических показателей.
• Анализ доходности по видам активов.

Главный фактор – соответствие результата первоначальным целям инвестора. Если они достигнуты или превзошли плановые ожидания, деятельность эффективна. В кризисные периоды доходность сокращается, потому что рынки массово «падают». Однако и в такие моменты УК является становится надежным партнером, ведь обладает большими опытом и возможностями, чем новичок на фондовой бирже.

Что такое доверительное управление — кот в мешке или реальная возможность инвестиций

Потрясения на рынке, кризисы и падение стоимости активов привели к тому, что люди стали недоверчиво относиться к финансовым институтам, их услугам и, в частности, к доверительному управлению. Однако прослеживается и положительная динамика. Так, если раньше клиентами компаний, занимающихся доверительным управлением, были люди с активами в несколько сотен тысяч долларов, то сейчас появились и другие категории потребителей.

В первую очередь это люди, у которых есть некоторые сбережения или которые получили наследство и теперь хотят грамотно распорядиться капиталом. Сейчас это реально, поскольку передать в доверительное управление можно любую сумму, даже несколько десятков тысяч рублей.

Что значит доверительное управление

Услуга доверительно управления появилась для тех людей, которые не имеют необходимых знаний и навыков, чтобы грамотно распоряжаться своими активами: денежными средствами, недвижимостью и т. п. Такие владельцы имущества могут обратиться за помощью к профессионалам.

При этом клиент поручает управляющему распоряжаться своими активами для получения прибыли. Стоимость услуг, как правило, составляет какой-то процент от дохода доверителя.

Управляющим может быть физическое или юридическое лицо, оказывающее подобные услуги. При заключении договора клиент получает право знать все детали выбранной инвестиционной политики. Она должна строиться на основе требований доверителя, касающихся уровня рисков и желаемой доходности.

Важно то, что управляющий не несет ответственности за сохранность доверенного ему имущества и если клиент понесет убытки, то они не будут компенсированы. Главным образом по этой причине к выбору управляющей компании нужно подходить со всей тщательностью и скрупулёзностью.

Передача имущества в доверительное управление на законном уровне

В России, как и в большинстве других стран, услуга доверительного управления подлежит обязательному лицензированию. Это значит, что физлицо или организация, занимающаяся таким видом деятельности, должна иметь лицензию, которая оформляется в ФСФР.

Доверительному управлению посвящена глава 53 Гражданского кодекса, в которой говорится о том, что:

• запрещается передавать управляющему исключительно денежные средства (статья 1013). Исключения из этого правила описаны в законах «Об инвестиционных фондах», «О рынке ценных бумаг», «О банках и банковской деятельности» и других;
• управляющий осуществляет сделки от своего имени, указывая при этом свой статус (статья 1012);
• договор на передачу имущества в доверительное управление должен быть заключен в письменной форме на период не более пяти лет. В документ необходимо включить список передаваемого в управление имущества, имя лица, в интересах которого будет осуществляться инвестиционная деятельность, форму и величину вознаграждения управляющего (статьи 1016 и 1017). Несоблюдение всех перечисленных условий договора делает его недействительным.

Преимущества и недостатки доверительного управления

Суть доверительного управления можно раскрыть фразой «умные инвестиции». Преимуществ у такого способа распоряжения своими активами довольно много. В первую очередь это экономия личного времени и получение более высокого дохода от денежных накоплений или ценных бумаг. Во-вторых, это индивидуальный подход к каждому клиенту, оперативность, профессионализм и мобильность управляющего.

В случае надвигающегося падения рынка ценных бумаг специалист сможет почувствовать это значительно раньше доверителя и успеть продать активы, не дожидаясь их обесценивания. Однако этот плюс может обернуться и минусом: управляющий не может играть на понижение, заключая «короткие сделки», из-за того, что у него нет права занимать акции. По закону РФ доверительным управляющим запрещено брать кредиты в любой форме.

Так как управляющий несет ответственность за сохранность активов клиента, то следует уточнить размер его собственного капитала. Чем он больше, тем надежнее гарантия, что имущество доверителя не будет растрачено.

Сроки вывода денежных средств, например, по требованию клиента, довольно короткие: с ПАММ-счета снятие возможно в день запроса. На вывод финансов с паевого фонда может уйти до трех дней.

Однако с доверительным управлением активами связаны и некоторые риски. Часть из них является следствием профессионализма и опыта управляющего, а часть — непредсказуемости экономической ситуации не только в России, но и во всем мире:

• Рыночные риски заключаются в том, что цена активов, купленных на деньги доверителя, может упасть. Это так называемые процентные риски и риски, связанные с потерей ликвидности.
• Операционные риски связаны с ошибками или мошенничеством управляющего. Сюда же можно отнести перебои в операционной системе.
• Правовые риски имеют место там, где некорректно составлены документы или получена неграмотная юридическая консультация.
• Страновойриск возникает тогда, когда производится реструктуризация долговых обязательств государства, экономическое состояние страны резко ухудшается, курс валют падает, вводятся ограничения на вывод средств за границу и конвертируемость.
• Инвестиционный рискзаключается в недостаточном приросте капитала или снижении его объема. Связан он с объектами доверительного управления, у которых нет гарантированного дохода, например акциями.

Существуют также и неторговые риски, к которым относятся:

• обман, мошенничество со стороны управляющего или доверителя;
• некачественное исполнение брокером биржевых заявок;
• различные технические ошибки, неисправности электронных, информационных, электрических и других систем, из-за которых возможны финансовые потери, особенно при использовании систем удаленного доступа.

Еще один существенный недостаток — отсутствие регулятора. Например, закон РФ никак не регламентирует сотрудничество брокера на Форексе и доверителя, поэтому в случае возникновения спорной ситуации обращаться к властям за помощью бесполезно. Однако крупные брокерские компании осуществляют свою деятельность по лицензиям регуляторов других государств. Это позволяет разрешать конфликты в юрисдикции той страны, по лицензии которой работает брокерская фирма. К регулирующим органам с высокой степенью доверия можно отнести Национальный банк Республики Беларусь (NBRB), Федеральное управление финансового надзора Германии (BaFin), Управление Финансового и Страхового Надзора Швеции (FI), Кипрскую комиссию по ценным бумагам и биржам (CySEC) и другие.

ЖЕСТКИЙ РАЗБОР! Боязнь Больших Денег! Пётр Осипов в Шоу «Богатые Тоже Плачут»:

Основные виды доверительного управления

1. Доверительное управление деньгами

Этот вид сотрудничества между клиентом и управляющим подразумевает передачу последнему денежных средств для дальнейшего их приумножения. Договор заключается на определенный срок. Брокер за свои услуги получает установленное вознаграждение.

В недалёком прошлом доверительным управлением деньгами пользовались только состоятельные люди. До сих пор есть компании, которые готовы заключить с клиентом договор только в том случае, если он собирается инвестировать сумму от одного миллиона долларов. Однако в любом случае рыночная ситуация меняется. Появились новые потребности, которые породили новые предложения. Сейчас услуги доверительного управления денежными средствами стали доступны разным слоям населения.

В России размер капитала, который можно передать под стороннее управление, начинается от 200 000 рублей. Если клиент не располагает такой суммой, но у него есть, предположим, 100 000 рублей, то он тоже может прибегнуть к услуге доверительного управления, но его средства будут объединены в пул (от англ. «pool» — «общий котел»). С пулом брокер работает точно так же, как с финансами одного клиента. Однако личные предпочтения и пожелания доверителей учитываются намного меньше, чем при индивидуальном обслуживании. ПАММ-счета — пример того, как реализовываются пулы на практике.

Срок, на который организации заключают договор по управлению финансами, начинается от одного года. Эксперты считают, что инвестирование капитала на меньший период не имеет смысла. Однако есть организации, которые готовы подписать договор и на полгода.

В любом случае клиенту важно помнить о том, что он может забрать свои деньги до окончания срока действия договора или автоматически пролонгировать соглашение на более долгий период.

Если сравнивать доверительное управление деньгами с банковским депозитом, то первый вариант может быть более прибыльным, однако доход не гарантирован. Ни частный управляющий, ни крупная компания не могут пообещать фиксированной прибыли. И бывают ситуации, когда клиент не зарабатывает, а, наоборот, теряет свои средства. И при этом ему все равно нужно оплатить услуги управляющего.

Доверительное управление деньгами сродни ПИФам (паевые инвестиционные фонды). Если возникла потребность вложения средств, то можно сравнить два этих направления. И в том, и в другом случае в задачи управляющего входят сохранение и приумножение активов клиента. Однако есть различия в законодательном регулировании.

К достоинствам доверительного управления в РФ относятся:

• Вероятность получения большой прибыли. В доверительном управлении есть инструменты, недоступные паевым фондам. Это деривативы, например форварды, фьючерсы и опционы.
• Если котировки ценных бумаг пойдут вниз, то управляющий имеет право продать акции клиента, чтобы переждать падение. При этом брокер не может играть на понижении рынка с помощью «коротких сделок», потому что лишен права на кредитование. Законодательство РФ защищает доверителей от рисков и потери активов, поэтому запрещает управляющим брать займы.
• Индивидуальный подход. Управляющий должен учитывать пожелания своих клиентов, даже когда речь идет о пуле доверителей. В любом случае в пуле их намного меньше, чем в ПИФах.
• Оперативность. Внесение или вывод средств клиента происходит за один день. Для многих инвесторов это существенное преимущество. В ПИФах те же операции займут период до трех дней. За это время котировки ценных бумаг могут сильно измениться как в хорошую, так и в плохую сторону, но момент будет упущен.

2. Доверительное управление ценными бумагами

К этому виду управления прибегают в надежде получить высокий доход от инвестиций в ценные бумаги. В лице управляющего выступает брокер. Он отвечает за сохранность капитала клиента. Деньги доверителя хранятся в расчетной палате биржи, а ценные бумаги — в расчетном депозитарии биржи. В функции брокера входит учет движения денежных средств и ценных бумаг инвестора, а также расчет и удержание налога. Чем дольше брокер работает на рынке, тем выше его надежность.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» гласит, что управляющий не может гарантировать доходность при оказании услуги доверительного управления. Однако брокер может публиковать прошлую доходность, которую он получил, оказывая услугу доверительного управления акциями.

3. Доверительное управление недвижимостью

Этот вид сотрудничества предполагает, что собственник недвижимости, желающий сдать ее в аренду, все заботы об этом перекладывает на риелтора. В обычных ситуациях риелтор выступает лишь посредником, в чьи задачи входит поиск арендатора. Если же клиент хочет, например, передать в доверительное управление квартиру, то здесь круг обязанностей агентства будет намного шире. Во многом полный перечень оказываемых услуг будет зависеть от пожеланий и нужд доверителя. Как правило, риелторское агентство занимается не только поиском арендатора, но и взимает с него ежемесячную плату, перечисляет ее собственнику недвижимости, оплачивает коммунальные расходы и т. п.

4. Доверительное управление имуществом

В Гражданском кодексе сказано, что доверительное управление имуществом — процесс, в ходе которого собственник передает свое имущество для управления на заранее установленный период. Сюда же входит и доверительное управление долей в ООО, если клиенту принадлежит весь бизнес или хотя бы его часть.

Собственником имущества может быть не только физическое лицо, но и юридическое. Задача управляющего — действовать в интересах клиента, заботиться о сохранности его активов.

В законе есть перечень объектов, относящихся к имуществу:

• земельные участки;
• здания и сооружения;
• сырье;
• продукция;
• инвентарь;
• оборудование;
• права требования;
• права на элементы идентификации компании, ее продукции, работ и услуг: название фирмы, товарный знак, логотип, упаковку и т. п.

5. Паевые фонды

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — это финансовая структура, формирующая инвестиционные портфели и продающая доли (или паи) в них. Такой портфель может состоять из нескольких разных направлений для инвестиций.

Пайщики, они же инвесторы, обращаются в выбранный фонд и покупают у него доли. В конце деньги нескольких вкладчиков объединяются в один пай.

Доверительное управление ПИФами состоит в том, что управляющий в своей работе соблюдает инвестиционную декларацию. В ней прописано, в какие ценные бумаги и другие активы необходимо вкладывать деньги. Доверители получают проценты, величина которых зависит от размера доли в пае.

Вкладывание средств в ПИФы может принести приличный доход. Бесспорные преимущества таких инвестиций состоят в высоких процентных ставках, низком пороге входа (от 1000 рублей) и возможности перепродать пай и заработать на разнице. Но есть и недостатки. Это прежде всего высокие риски и отсутствие гарантий получения прибыли и даже сохранности капитала, т. к. ПИФы могут быть убыточными.

6. ИИС

ИИС расшифровывается как индивидуальный инвестиционный счет. Это брокерский счет по государственной программе с налоговыми льготами.

Открытие такого счета можно назвать практически беспроигрышной стратегией. Объясняется это тем, что даже если вкладчик не заработает на ценных бумагах, то хотя бы получит налоговый вычет. Право на получение вычета получают инвесторы, которые внесли на свой счет сумму до 1 млн рублей и не забирали ее в течение трех лет.

Налоговый вычет по ИИС может быть двух видов:

• возврат 13 % от вложенного (более популярный);
• освобождение от уплаты налога с дохода от инвестиций.

ИСС могут открыть физические лица и налоговые резиденты РФ, живущие в России больше чем шесть месяцев в году. Один человек может открыть один счет. Если брокер меняется, то счет закрывается и открывается новый.

4 причины, почему многие выбирают доверительное управление

1. Если капитал передан в доверительное управление, то он изолирован от бессмысленных и несвоевременных трат. Такая форма сотрудничества спасет от излишнего расточительства тех людей, которые не могут остановиться сами. Многие совершают необдуманные покупки, повинуясь сиюминутному желанию. Однако если деньги будут переданы управляющему, то необоснованные траты закончатся.
2. Желание увеличить капитал — одна из главных причин, почему люди инвестируют свои активы. Прибыль от такой формы сотрудничества может быть огромной. Средние показатели колеблются в диапазоне от 30 до 100 %. Это гораздо больше, чем могут предложить банки. Конечно, многое зависит от профессионализма управляющего, однако приведенные в пример цифры вполне реальны.
3. Анонимность. Управляющий ведет доверительное управление от своего имени. Клиент в сделках не упоминается. Вся информация о заключенных соглашениях конфиденциальна и подлежит разглашению только в исключительных случаях.
4. Собственность защищена от притязаний кредиторов. Одно из главных достоинств доверительного управления — сохранность имущества при банкротстве. Активы, переданные в управление, не подлежат взысканию по долгам собственника. Исключение — банкротство клиента. Если оно произошло, то управление заканчивается и имущество переходит в конкурсную массу (статья 118 Гражданского кодекса).

Выйти на новый уровень. Думай и действуй как миллионер. Бизнес Молодость:

Кто такой учредитель доверительного управления

Учредителем является владелец собственности, передаваемой в управление. Управляющим может стать физическое или юридическое лицо, субъект Федерации, муниципальное образование и даже государство. Главное, чтобы управляющий тоже имел какое-то имущество в собственности.

Не могут становиться управляющими компании (юридические лица), имущество которых оформлено на правах хозяйственного ведения. Это исключение из правила объясняется тем, что передача активов в управление производится для реализации права собственности инвестора и исключительно он определяет фигуру управляющего. Кроме этого, исходя из экономической целесообразности компаниям неразумно передавать третьим лицам в управление то имущество, которое они имеют для выполнения задач, определенных собственником.

Запреты, касающиеся передачи в доверительное управление имущества, которое собственник оформил в оперативное управление учреждениям, связаны с теми же доводами. Но есть одно исключение. Речь идет об автономных учреждениях.

По закону (пункт 1 статьи 298 Гражданского кодекса, пункт 2 статьи 3 Федерального закона от 3 ноября 2006 года «Об автономных учреждениях») такие организации имеют право распоряжаться:

• имуществом, не являющимся недвижимым или особо ценным движимым;
• имуществом, переданным собственником или купленным на деньги собственника. Имущество может быть как недвижимым, так и особо ценным движимым;
• недвижимым и особо ценным движимым имуществом, купленным в результате собственной коммерческой деятельности. Такое имущество автономное учреждение имеет право передавать в доверительное управление при соблюдении всех законодательных норм.

В законе прописан ряд случаев, когда учредителями могут выступать лица, не являющиеся собственниками имущества.

Так, если в полученном наследстве есть имущество, требующее управления и сохранности, например предприятие, то нотариус может выступить учредителем. Он имеет право заключить соответствующий договор с доверительным управляющим.

Во втором случае согласно пункту 1 статьи 38 Гражданского кодекса учредителем может выступать орган опеки и попечительства, если требуется постоянное управление недвижимым и ценным движимым имуществом несовершеннолетнего подопечного. Управляющего выбирает орган опеки и заключает с ним договор на оказание соответствующих услуг.

Для госслужащих также разработаны особые требования. В законе (Федеральный закон от 17 декабря 1997 года «О Правительстве Российской Федерации») по этому поводу сказано, что члены Правительства РФ должны передавать в доверительное управление под гарантию государства находящиеся в собственности ценные бумаги, доли в коммерческих организациях на срок своего пребывания на государственной службе. Этот закон распространяется даже на те случаи, когда конфликт интересов отсутствует.

Также стоит отметить, что государство запрещает должникам, получающим денежную помощь, оформлять активы в управление. Статья 13 Федерального закона от 9 июля 2002 года «О финансовом оздоровлении сельскохозяйственных производителей» гласит, что должник, состоящий в программе финансового оздоровления сельскохозяйственных товаропроизводителей, не имеет права становиться учредителем доверительного управления.

Какой придется открыть счет доверительного управления

Имущество, переданное в доверительное управление, должно числиться на балансе отдельно от другой собственности. Доходы тоже необходимо считать отдельно.

Центральный банк разработал правила бухгалтерского учета для доверительного управления. В них указано, какие счета нужно открывать, если были взяты обязательства по управлению имуществом:

• Кассовые счета. Необходимы для учета денежных средств, полученных от доверителя или перечисленных ему.
• Для ценных бумаг оформляется отдельный счет, на котором должны быть видны стоимость и переоценка акций. В счет включаются не только бумаги, полученные от учредителя, но и те, что были куплены в процессе доверительного управления.
• Для драгоценных металлов и камней также необходимо оформить отдельный счет, на котором производится учет ценностей — как переданных в управление, так и приобретенных в результате сотрудничества.
• Счет для управления кредитами необходим для учета средств, возвращенных по таким кредитам.
• Счет для контроля затрат на цели, которые не предусмотрены правилами.
• Расчеты с учредителями. Такие счета показывают задолженность перед учредителями.
• Счета для учета убытков и расходов, возникающих в процессе доверительного управления.

Счета могут оформляться отдельно для каждого лица для произведения расчетов с каждым из них.

Этапы передачи в доверительное управление

1. Поиск подходящей управляющей компании

Оказывать услугу доверительного управления собственностью может частный предприниматель, физическое лицо, коммерческая фирма и даже некоммерческая организация. Выбор, с кем заключать договор, полностью лежит на инвесторе.

Право доверительного управления имеют только брокерские компании с лицензией или банковские учреждения. Наличие лицензии — обязательное требование.

При выборе специалиста или фирмы необходимо обратить внимание на следующие моменты:

• репутацию;
• опыт работы в данной сфере оказания услуг;
• наличие открытой отчетности о доходах в прошлые периоды.

2. Сбор необходимых документов

Во-первых, понадобятся бумаги, подтверждающие владение активами (деньгами, недвижимостью и т. п.), которые передаются в управление. На следующем этапе нужно подготовить договор в соответствии с принятыми стандартами.

Для скачивания есть:

Если оформляется доверительное управление недвижимостью, то его нужно зарегистрировать в Едином государственном реестре. Для этого пишется соответствующее заявление. Затем госрегистратором проводится процедура правовой экспертизы, в ходе которой могут понадобиться и другие документы.

Если планируется доверительное управление денежными средствами или ценными бумагами, то для этих целей лучше выбрать лицензированное агентство. Когда у компании, оказывающей услуги, нет лицензии, оформить сотрудничество юридически практически невозможно. Единственный выход из подобной ситуации — подписать договор займа, однако он не сможет полностью защитить интересы инвестора.

3. Оплата услуг исполнителя

Правила доверительного управления обязывают указывать в договоре размер премии управляющего. Обычно она составляет определенный процент от прибыли, что применимо и к трейдерским договорам, и к договорам с риелторскими агентствами, либо фиксированную сумму.

Стоит обсудить следующие пункты:

• сроки предоставления отчётности о проделанной работе;
• порядок выплат, их периодичность;
• условия, при которых учредитель может не выплачивать управляющему премию.

4. Заключение договора с исполнителем

Имущество, передаваемое в доверительное управление, не становится собственностью управляющего, который обязан при осуществлении всех сделок указывать свой статус.

Рекомендуется подписывать соглашение с компанией — резидентом страны проживания доверителя. Это облегчит судебное разбирательство, если таковое возникнет.

Обязательные пункты договора:

• список передаваемого имущества;
• официальное наименование учредителя, юрлица или физлица;
• размер премии управляющего;
• инвестиционная стратегия управления;
• штрафные санкции за несоблюдение договора;
• срок действия соглашения.

5. Организация системы контроля за доверительным управлением

Как уже говорилось, регистрация доверительного управления невозможна без заключения договора. В нем должны быть прописаны все детали управления собственностью, включая пункт о предоставлении отчета о прибыли/убытках и операционных затратах за установленный срок.

Чтобы иметь полное понимание всех процессов, инвестору рекомендуется перед заключением договора получить консультацию у проверенного юриста.

Срок доверительного управления согласно договору

Одним из существенных ограничений является то, что максимальный срок соглашения — пять лет. Только закон может разрешить иной период действия договора для некоторых видов имущества. Временные рамки, установленные Гражданским кодексом, исключают разработку и применение долгосрочных стратегий, рассчитанных на крупные инвестиции.

Однако в статье 1016 Гражданского кодекса обозначено, что если по окончании срока действия договора ни одна из сторон не заявит в письменном виде о его расторжении, то он считается автоматически пролонгированным на такой же срок и на тех же условиях. Но это допущение не решает проблему долгосрочных инвестиций. Срок действия договора, ограниченный законом, не позволяет управляющему применять инструменты, реализация которых занимает более пяти лет.

Договор заключается в письменной форме. Если передается недвижимость, то составляется договор продажи недвижимого имущества. Оформление недвижимости в управление должно регистрироваться точно так же, как смена владельца.

Активы, состоящие в управлении, находятся на отдельном балансе, по ним ведется отдельный бухгалтерский учет, для них открывается отдельный счет в банке. Помимо этого, они обособляются от остального имущества как инвестора, так и управляющего.

Залоговое имущество тоже может быть передано в управление, однако залогодержатель может взыскать его. Учредитель обязан предупредить управляющего, что имущество заложено. Иначе последний может через суд разорвать договор и потребовать выплаты вознаграждения за свои услуги в сумме, соответствующей одному году работы (статья 1019 Гражданского кодекса).

Права и ответственность управляющей компании

Так как право доверительного управления имуществом в ходе оформления договора получает управляющий, его фигура крайне важна в этом процессе. Значение имеют права, обязанности и ответственность исполнителя. По сути, управляющий в рамках закона исполняет функции владельца имущества. Недвижимостью он распоряжается в соответствии с пунктами, предусмотренными договором. Права, полученные управляющим, включаются в состав переданного ему имущества. Обязанности, предусмотренные договором, исполняются за счет переданной собственности.

Защищая права на имущество, находящееся в его ведении, доверительный управляющий может бороться с нарушением его прав (статьи 301, 302, 304, 305, 1020 Гражданского кодекса) так, будто он имеет право собственности на это имущество. Управляющий может:

• забрать имущество из чужого незаконного владения;
• потребовать имущество назад у добросовестного покупателя, если оно возмездно приобретено у лица, которое не имело права его продавать;
• требовать устранения любых нарушений своих прав, даже если эти нарушения и не относятся к лишению владения;
• защищать свои владения даже против собственника.

Управляющий лично контролирует все манипуляции с активами доверителя, но в некоторых случаях, например в соответствии с условиями договора или с письменного согласия учредителя управления, может поручить другому лицу совершать от своего имени некоторые действия, необходимые для управления имуществом. По сути, это лицо будет выполнять часть функций управляющего. При этом управляющий отвечает за его действия как за свои собственные.

По закону доверительный управляющий несет следующую ответственность:

1. Если управляющий не проявил должной заботы о сохранении вверенного ему имущества и об интересах выгодоприобретателя или учредителя управления, то он обязан возместить выгодоприобретателю упущенную прибыль, а учредителю — убытки, понесенные из-за потери или порчи имущества (с учетом естественного износа). Упущенная выгода также подлежит возмещению учредителю, если управляющий не докажет, что потери произошли в результате непреодолимой силы или по вине самого выгодоприобретателя или учредителя.

Стоит обратить внимание на неточность формулировки. Заботу сложно отнести к параметрам оценки эффективности управления. Помимо этого, сложно доказать, что управляющий не выказал должной заботы, и просто невозможно посчитать упущенную выгоду, опираясь на этот критерий. Чтобы процесс оценки эффективности управления был прозрачным, стороны на этапе составления договора должны внести в него пункт о том, как они будут определять качество работы исполнителя.

2. Долги, возникшие в процессе доверительного управления имуществом, погашаются за счет этого имущества. Если имущества недостаточно, то взыскание обращается на имущество управляющего, а если и его не хватает, то на имущество учредителя, которое не участвовало в управлении.

Совместная ответственность учредителя и управляющего защищает интересы кредиторов, увеличивая шансы получить взыскание. Также снижается риск контрагентов. Это дает управляющему возможность заключать сделки на более выгодных условиях.

3. Если управляющий заключил сделку, превысив при этом свои полномочия или нарушив прописанные в договоре ограничения, то все обязательства по этой сделке полностью лежат на нем. Если в подобном соглашении участвовали третьи лица, то устанавливается, знали они о совершенных управляющим нарушениях или нет. Если не знали и не должны были знать, то обязательства должны быть исполнены в обычном порядке. В этом случае учредитель может потребовать от управляющего компенсации причиненного убытка.

Однако могут возникнуть сложности при реализации требования учредителя о возмещении ущерба, т. к. имущество управляющего пойдет на погашение обязательств по сделке. Это затруднение решается предоставлением залога. В соответствии со статьей 1022 Гражданского кодекса договор доверительного управления может предполагать внесение управляющим залога. Он пойдет на компенсацию потерь, если таковые возникнут в процессе некачественного управления имуществом доверителя или выгодоприобретателя.

Как уже говорилось, в договоре обязательно указывается размер премии управляющего. Вознаграждение выплачивается за счет доходов от его деятельности. Из этого же источника оплачиваются все расходы, которые имели место в процессе управления имуществом.

Договор доверительного управления имуществом юридического лица или индивидуального предпринимателя прекращается вследствие:

• наступила смерть выгодоприобретателя или ликвидировано его юрлицо, если договором не предусмотрен иной выход из создавшегося положения;
• выгодоприобретатель отказывается получать выгоду по договору, если соглашением не предусмотрено иное решение;
• наступила смерть доверительного управляющего или он был признан недееспособным, ограниченно дееспособным, безвестно отсутствующим или банкротом;
• управляющий или учредитель отказывается от выполнения функций по доверительному управлению в связи с тем, что управляющий не может лично выполнять свои обязанности;
• учредитель хочет расторгнуть договор при условии выплаты управляющему установленного соглашением вознаграждения;
• учредитель доверительного управления объявлен банкротом.

Если одна из сторон хочет расторгнуть договор, она обязана уведомить об этом вторую сторону за три месяца до срока прекращения сотрудничества, если в договоре не указан иной временной интервал.

При расторжении договора доверительного управления имущество возвращается доверителю, если соглашением не предусмотрено иное.

Есть несколько неоднозначных моментов, связанных с процедурой закрытия договора. Так, в Гражданском кодексе ничего не сказано о том, за какой период должно быть выплачено вознаграждение управляющему, если учредитель хочет расторгнуть договор. За весь период, на который было заключено соглашение, или только до даты его расторжения? Очевидно, ответ на этот вопрос должен содержаться в тексте заключаемого договора.

Как уже говорилось, сторона, желающая прекратить действие договора, должна уведомить об этом вторую сторону за три месяца. Но в договоре может быть указан другой срок. Эксперты считают, что целесообразно включать в соглашение пункт о немедленном расторжении договора на основании непрофессиональных действий управляющего. Если такого пункта нет, то нужно помнить о том, что за три месяца недобросовестных действий управляющего интересы выгодоприобретателя могут серьезно пострадать. А выплата премии за халатное отношение к своим обязанностям, злоупотребление и даже мошенничество противоречит нормам морали и здравому смыслу.

Также следует более конкретно определить судьбу имущества после расторжения договора. Чаще всего оно возвращается учредителю доверительного управления. Но договором может быть предусмотрен иной путь развития событий. Имущество может быть передано управляющему или третьему лицу, возмездно или безвозмездно. Может быть разделено между учредителем, управляющим и третьей стороной. Возможны и другие варианты. В случае возмездной передачи имущества, очевидно, необходимо заключение отдельного договора.

Как бы там ни было, после заключения договора право на доверительное управление имуществом получает управляющий, поэтому залог успешного сотрудничества — доверие к его фигуре, убежденность инвестора в его профессионализме и порядочности. Соглашение на доверительное управление стоит подписывать при наличии веры в надежность управляющего. Возможность контроля над его действиями очень ограничена, а вероятность личного обогащения за счет доверителя слишком высока.

Компании, предлагающие доверительное управление

Ниже представлен перечень наиболее надежных компаний доверительного управления, действующих на территории РФ:

Компания осуществляет доверительное управление на российском и мировом рынках с помощью персонально разработанных стратегий. Защищает интересы своих клиентов. Инвестирование с нулевым уровнем риска возможно в депозиты, акции, облигации и срочные контракты. Все вложения делаются в валюте, что защищает капитал от инфляции.

Слоган БКС — «Простые инвестиции в большое будущее!». В компании работают только опытные и высокопрофессиональные специалисты.

Основной инструмент фирмы — паевые инвестиционные фонды (ПИФы).На сегодняшний день это один из самых простых и прозрачных способов инвестирования денег с гарантированной прибылью. Достоинство ПИФов — их высокая ликвидность. При этом собственник может реализовать свою долю в любой момент времени.

Изучить все услуги компании БКС и стать ее клиентом можно на официальном сайте организации.

За все время работы Сбербанк не раз попадал в международные рейтинги за свою надежность. Одно из доказательств надежности банка — его офис уже более полутора веков располагается в Москве. Менялось устройство государства, случались революции и войны, общество стало совершенно другим — неизменен лишь Сбербанк.

Сегодня банк управляет активами на более чем 400 млрд рублей. Использовав функцию «Управление активами», инвестор сам выбирает стратегию. Управляющий при этом работает над минимизацией рисков для вложений клиента.

Статистика деятельности банка такова, что в 2018 году более 97 % активов показали доходность выше бенчмарков. Если есть потребность в доверительном управлении активами, то стоит присмотреться к этому самому старому и одному из самых надежных банков России. Более подробную информацию об услугах учреждения можно найти на его официальном сайте.

Компания работает 23 года. За это время ее клиентами стали более 230 000 человек. Этим людям фирма «Открытие Брокер» помогла выгодно вложить и приумножить свои сбережения.

Компания входит в одну из крупнейших российских частных финансовых групп «Открытие». За время свой работы она неоднократно демонстрировала максимальный рейтинг надежности.

В компании «Открытие Брокер» можно получить консультации специалистов по фондовым рынкам и дальше заниматься интернет-трейдингом самостоятельно.

На официальном сайте компании представлены готовые пакеты — модельные портфели, структурные продукты, паевые фонды и другие продукты с комментариями, на какой срок рекомендуется сделать вклад, на какую сумму и какую прибыль можно ожидать.

Благодаря такому сервису клиент может изучить все предложения и самостоятельно выбрать тот вариант, что ему подходит, спрогнозировав возможные финансовые последствия.

Доверительное управление довольно часто осуществляют банки. Альфа-Банк — один из них. Это одно из крупнейших российских финансовых учреждений, если оценивать по размеру уставного капитала, вкладов клиентов и кредитному портфелю. Альфа-Банк на рынке с 1990 года. Компания оказывает все виды банковских услуг. Одна из структур учреждения, «Альфа-Капитал», занимается инвестиционными проектами и доверительным управлением активами.

Программа доверительного управления рассчитана на клиентов с капиталом от 500 000 рублей. Для них разработаны разнообразные инвестиционные инструменты, обещающие хорошую доходность. Клиент сам выбирает стратегию для вложения своих активов, а компания предоставляет ему регулярный и подробный отчет о расходах и доходах. Качество оказываемых услуг гарантированно подтверждено успешной работой «Альфа-Капитал» на российском финансовом рынке.

Если человек не располагает капиталом в 500 000 рублей или не планирует инвестировать такую сумму, то он может вложить свои средства в ПИФы. Порог вхождения — 1000 рублей.

Тем, кто любит стабильность и не хочет рисковать, «Альфа-Капитал» предлагает программу с защитой капитала. А как альтернатива банковским депозитам существуют инвестиционные счета, на которых можно хранить сбережения.

На официальном сайте «Альфа-Капитал» любой человек может круглосуточно получить консультацию специалиста и познакомиться с инвестиционными пакетами. Клиенты банка в личном кабинете могут контролировать свои счета и управлять ими.

Компания специализируется на оказании брокерских услуг и доверительном управлении. Ее клиентами являются как физические, так и юридические лица. Уставной капитал — 12 млн рублей.

Фирма открылась в 1995 году. За время работы несколько раз попадала в рейтинг НРА благодаря своей надежности и занимала призовое место в конкурсе «Лучший частный инвестор». Имеет высокий рейтинг кредитоспособности.

Клиентом «Цериха» можно стать даже без опыта интернет-трейдинга. Компания обеспечивает индивидуальный подход к каждому инвестору с учетом его пожеланий и суммы вложения.

В завершение обзора компаний хочется отметить, что нельзя увидеть объявление «Передам в доверительное управление свое имущество». Выбор управляющей организации — процесс кропотливый. Вся ответственность за него лежит на доверителе. В случае неправильного или поспешного решения он рискует потерять свое имущество.

6 рекомендаций, как выбрать компанию, чтобы передать ей доверительное управление своим имуществом

• На начальном этапе сравните несколько предложений от разных компаний

Посетите фирмы лично, пообщайтесь с сотрудниками. Уточните годовую доходность по услуге доверительного управления. Посмотрите статистику за несколько лет и обратите внимание, есть ли положительная динамика по прибыльности доверительного управления. Конечно, делать выбор, опираясь исключительно на этот показатель, нельзя, однако информация в любом случае полезная.

По уровню аналитического сервиса можно судить о профессионализме компании, а значит, и о степени защищенности переданных активов.

В брокерских компаниях, фондах доверительного управления и иных структурах, оказывающих подобную услугу, аналитический отдел следит за рыночной ситуацией и за факторами, оказывающими влияние на нее. К ним можно отнести финансовые прогнозы, ключевые новости компаний, экономические и политические события.

Без наличия свежих аналитических данных ни одна компания не может оперативно реагировать на изменения рынка, обеспечивать стабильную прибыль и защищать интересы инвесторов.

Например, можно уточнить общую сумму активов, находящихся в доверительном управлении фирмы. Затем необходимо посетить сайт организации и оценить, насколько его контент актуален и полезен: есть ли на нем ежедневные новости, аналитические обзоры и рекомендации по отдельным позициям. Если все материалы присутствуют, значит, компания следит за ситуацией на рынке, собирает аналитику.

И, конечно, у фирмы должна быть лицензия на оказание услуг доверительного управления.

Национальное рейтинговое агентство (НРА) ежегодно составляет рейтинг надежности управляющих компаний. Данные актуальны в течение одного года. Фирмы оцениваются по различным критериям, в основе которых лежит способность выполнять финансовые и договорные обязательства перед своими клиентами.

НРА на рынке с 2002 года. К сегодняшнему дню оно завоевало статус ведущего рейтингового агентства России.

Если по данным НРА у компании низкий рейтинг надежности, то заключать с ней договор не стоит. Нужно помнить, что оценка снижается, если фирма предоставляет недостоверные сведения. Такое поведение можно назвать мошенничеством, поэтому фирм с низким рейтингом лучше избегать.

Отзывы клиентов очень важны, даже если выбор сделан в пользу фирмы с высокими оценками. В комментариях людей можно прочитать о деталях, которые не раскрывают глобальные рейтинги.

Помните, что доверительное управление связано не только с вероятностью высокой доходности, но и с рисками потерять все имущество. Чем выше обещанная прибыль, тем больше опасности. Поэтому стоить почитать отзывы реальных людей о доверительном управлении имуществом.

Независимо от размера активов и от того, требуется доверительное управление организацией или частным имуществом, к изучению договора нужно подойти с максимальной ответственностью.

Нужно обратить внимание на такие пункты, как раскрытие всех используемых терминов и на возможность вывода активов до окончания срока действия соглашения.

Чаще всего договор подписывается на один год с возможностью пролонгирования с согласия сторон. Помните, что только длительные отношения могут принести значительный доход. Именно от срока договора и возможности осуществить долгосрочные инвестиции во многом зависит прибыльность доверительного управления имуществом.

И не забывайте совет бывшего президента США Рональда Рейгана «Доверяй, но проверяй». Он как нельзя лучше подходит к доверительному управлению. Даже если вы уверены в своем управляющем, всегда держите руку на пульсе и контролируйте его работу.

Что нужно знать о доверительном управлении

В этом материале описаны возможные злоупотребления со стороны управляющих компаний и способы защиты от таких недобросовестных действий.

Слушайте <a href=»https://music.yandex.ru/album/7708304/track/60721083″ _mce_href=»https://music.yandex.ru/album/7708304/track/60721083″>Что нужно знать о доверительном управлении , Цикл «Университет»</a> на Яндекс.Музыке

Если не выносить сор из избы, то в избе будет грязно.
Наблюдение

Мы долго сомневались, стоит ли публиковать этот материал, не усугубит ли он и без того непростую ситуацию в отрасли по управлению капиталом, но в конечном итоге пришли к выводу, что только рассказывая правду, можно изменить ситуацию в лучшую сторону. Мы расскажем о возможных злоупотреблениях при доверительном управлении и о том, как можно защититься от них.

Занижение (доходности) результатов управления

Это манипуляции с активами, изменяющие фактическую доходность портфеля. Например, по портфелю клиента удается получить хорошую доходность 80-100% (благодаря росту рынка или благодаря правильному выбору активов управляющим, или просто в результате спекуляции, которая по счастливой случайности оказалась удачной). Но после этого может появиться идея: а зачем ему (клиенту) так много, он и от 40% будет «прыгать до потолка». Ведь в банке он все равно больше 10% не получит. После этого проводится ряд убыточных сделок, и «лишний» результат оседает на счете нужной компании-«прокладки».

Сброс на клиента «плохих» активов

Это частный случай занижения результатов управления. Если компания при управлении собственными средствами приобрела неудачные активы, то возникает соблазн «перекинуть» их на клиента. Естественно, «законным» путем: не напрямую, а через «прокладку». Это, например, бывает с облигациями, по которым ожидается дефолт, но клиент этого еще не знает, а компания уже в курсе (особенно если она же выступала организатором размещения этих облигаций и хорошо знает экономическую ситуацию у заемщика).

Завышение (доходности) результатов управления

Технически это те же самые манипуляции с активами, только «в плюс» клиенту. Кажется нелепым? Все очень просто: клиенту рисуют красивую доходность на начальном этапе сотрудничества для того, чтобы стимулировать его «добавить» денег. Потом эти деньги забирают, иногда вместе с деньгами клиента. А еще это может быть связано с получением дополнительной комиссии «за хороший результат».

Иногда такую тактику применяют ПИФы, особенно молодые, для раскрутки, когда посторонних клиентов еще мало и большинство паев принадлежат собственнику, тесно связанному с управляющей компанией. ПИФ проводит «выигрышные» сделки с компанией-«прокладкой». Собственник практически всех паев как бы «выигрывает» деньги у компании-«прокладки» (в которой тоже его деньги) в пользу ПИФа. Реальных потерь он при этом не несет – деньги просто перетекают из одного кармана в другой. На графике это выглядит как впечатляющий результат управления. Однако при внимательном изучении видно, что изменение стоимости пая при таких манипуляциях вообще не совпадает с динамикой фондового рынка (индексов).

Манипуляции с ценами на акции

Для описанных выше махинаций, как правило, выбираются низколиквидные акции «третьего-четвертого» эшелона, по которым очень велика разница между ценой спроса и предложения (спрэд). Тогда манипулятивную сделку можно провести «внутри» спреда. Если вы увидели в своем портфеле сделку, совершенную с такими бумагами, это точно повод потребовать разъяснений. Иногда сделка и не проводится: для получения комиссии управляющий сам (своими деньгами) может «нарисовать» котировку по таким бумагам к концу отчетного периода.

Использование средств клиентов для манипуляций ценами на акции (front-running)

Первый вариант: купить низколиквидных акций, «разогнать» их стоимость, рисуя большой потенциал роста в своих аналитических обзорах, и перепродать в портфели клиентам существенно дороже.

Второй (более мягкий) вариант: купить акции, а для «разгона» их стоимости использовать средства клиентов.

Возможность сотрудников управлять личными портфелями тоже создает широкий спектр конфликтов интересов, например соблазн использовать информацию о сделках клиента в личных целях.

Конфликт интересов: андеррайтер — управляющий

В крупных финансовых группах (ФГ) обычно представлен широкий спектр возможных услуг. Это приводит к конфликту интересов между подразделениями. Например, ФГ организует размещение акций или облигаций (IPO). В ходе размещения эти ценные бумаги очень часто попадают в портфели клиентов по доверительному управлению, и неважно, выгодно это для клиента или нет.

Когда ФГ выступает организатором размещения, ее задача продать ценные бумаги как можно дороже. Когда ФГ управляет портфелем клиента, ее задача купить акции как можно выгоднее (то есть дешевле). К сожалению, встречаются совершенно безобразные случаи, когда перед IPO организаторы рисуют фантастические перспективы, «вдувая» акции клиентам, а через несколько месяцев после IPO уменьшают свою оценку стоимости акций в разы. И им наплевать на клиентов, купивших эти акции по высоким ценам – они получили свою комиссию от компании, выпускавшей акции.

Конфликт интересов: брокер — управляющий

Если ФГ одновременно предоставляет брокерские услуги и услуги по управлению капиталом, то возникает другой конфликт интересов. Вознаграждение брокера зависит от того, как часто клиент совершает сделки. Его задача максимально стимулировать клиента к совершению сделок. Задача управляющего – минимизировать расходы клиента при управлении и совершать сделки как можно реже – только когда это действительно выгодно для клиента.

Необоснованные сделки при доверительном управлении

Описанная ситуация хорошо объясняет, почему в некоторых компаниях очень любят закреплять каждый портфель за «индивидуальным» управляющим, который является убежденным спекулянтом и искренне верит в то, что совершая 200-300 сделок в день, приносит «пользу» клиенту. Зачастую это ведет к немыслимым ситуациям: в рамках одной компании в некоторых портфелях акции Газпрома могут продаваться, а в других покупаться, потому что управляющие этими портфелями имеют разную точку зрения на эти акции (и у них это считается нормальным). Брокер при этом очень доволен.

Конфликт интересов: минимальная гарантированная доходность (МГД)

Законодательство не запрещает принимать средства по индивидуальным договорам доверительного управления с минимальной гарантированной доходностью. Более того, для пенсионных резервов НПФов минимальная гарантированная доходность логично вытекает из действующего законодательства.

Само по себе это не является злоупотреблением, но ведет к ситуации, когда у компании появляются портфели «разного сорта». Особенно остро этот конфликт интересов проявляется в ситуациях, когда по портфелям с МГД получены убытки. Возникает соблазн компенсировать эти убытки, за счет портфелей, где нет МГД.

Парадоксально, но даже портфели с МГД не особо защищены. В отличие от банков, где строго отслеживается достаточность собственного капитала для покрытия обязательств, управляющая компания может выдать любой объем гарантий. Если вам предлагают доверительное управление с МГД, поинтересуйтесь размером собственного капитала управляющей компании и объемом средств, принятых на условиях МГД. А заодно постарайтесь узнать, какой объем средств на условиях МГД компания планирует привлечь в будущем (пока Вы будете ее клиентом).

Вольная трактовка результатов доверительного управления

Если клиент при передаче средств в управление нечетко определил меру риска, управляющий сможет обосновать любой результат своей работы, свободно перемещаясь по всему полю «риск – доходность» и утверждая, что высокая доходность получена при минимальном риске, а низкая доходность – результат высокой надежности. На деле высокая доходность может означать, что клиент реально нес высокий риск, а управляющий его об этом не предупредил. В другом случае низкая доходность может объясняться плохой работой управляющего, а не высокой степенью надежности.

«Эффект храповика» при выплате вознаграждения управляющей компании

Вознаграждение управляющей компании, как правило, состоит из двух частей:

1) фиксированный процент от объема портфеля,

2) процент от результата.

Иногда во второй части возникает «эффект храповика». Портфель растет – взимается вознаграждение, портфель падает – нет. Но когда портфель снова начинает расти, то с этого роста опять берется вознаграждение. И так может повторяться много раз. Возникает забавная ситуация: портфель клиента практически не изменился, а он заплатил управляющему огромную комиссию за результат. Необходимо проверить в договоре условие о том, что комиссия за результат выплачивается только в случае превышения предыдущей максимальной стоимости портфеля.

Возможно, мы перечислили не все способы. Если вы знаете другие – напишите нам о них. Мы дадим свой комментарий и проанализируем возможные пути защиты.

Развитие темы приводится в статье Как исключить злоупотребления при доверительном управлении, в которой на примере системы, действующей в УК Арсагера, мы расскажем, что мы придумали, чтобы защитить клиента от подобных ситуаций.

• Дата публикации: 14.10.2010
• Короткая ссылка: arsagera.ru/

«Призы любознательным» — это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса к тексту статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на 1 000 рублей (подробнее).

По данной статье акция уже завершена. С актуальной статьей акции Вы можете ознакомиться на главной странице.

Источник https://1000bankov.ru/wiki/chto-takoe-doveritelnoe-upravlenie-i-kak-rabotaet/

Источник https://blog.molodost.bz/advanced/doveritelnoe-upravlenie/

Источник https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/vibor_uk/chto_nuzhno_znat_o_doveritelnom_upravlenii/

Источник