Как разрешить конфликт с венчурным инвестором: пошаговая инструкция

Отличие первых от вторых состоит в том, что непрофессионалы в большинстве своём забывают (или даже не знают) золотое правило инвестиций — «чем выше ожидаемая доходность, тем выше риски».

Стартапы — это (венчурное) «казино». Здесь можно сорвать джекпот, а можно потерять вложенные инвестиции полностью. В связи с этим основателям и менеджменту стартапа требуется особая, усиленная защита от возможных нападок инвесторов. Данная статья вызвана необходимостью обозначить перечень мер, к которым основатели стартапа могут прибегнуть в случае возникновения конфликта с инвестором.

Итак, что нужно делать при возникновении конфликта с инвестором и как его разрешить.

1. Изучить содержание всех инвестиционных и корпоративных документов, чётко осознать свои права и обязанности, выявить допущенные нарушения условий этих документов

К документам, которые необходимо изучить, относятся:

• устав компании;
• корпоративный договор (корпоративные договоры, если их несколько);
• все договоры (соглашения), заключенные между компанией и инвестором (договоры займа, инвестиционные и партнёрские соглашения, NDA, term sheet, инвестиционные меморандумы);
• протоколы общих собраний участников компании, локальные положения (правовые акты), касающиеся тех или иных вопросов операционной деятельности компании;
• договоры с работниками и контрагентами (клиентами).

Изучение указанных документов делается для того, чтобы понять «правила игры», определить текущие позиции сторон конфликта в возникшей ситуации и обосновать законность своих действий.

Критиковать управленческие решения с точки зрения экономической (бизнесовой) целесообразности очень трудно (почти невозможно), поэтому при наличии каких-либо претензий инвестор будет прежде всего искать нарушения законодательства и установленного корпоративного порядка.

Поэтому для того, чтобы у инвестора не было фактуры для раздувания конфликта, нужно подготовить обоснование законности управленческих решений с упором на законодательство и корпоративные документы.

2. Если вы ещё не начали протоколировать встречи (взаимодействие) с инвестором, начните это делать

Очень часто в конфликте стороны начинают переходить на эмоции, угрозы и так далее. Для того, чтобы снизить или вообще исключить накал, порой достаточно ввести протоколирование взаимодействия сторон с помощью аудио- или видеозаписи.

Для аудиозаписи достаточно просто предупредить партнёра об её использовании (здесь, как говорится, не хочешь чтобы отказали — не спрашивай), то есть просто поставить перед фактом. С видеозаписью сложнее, но никто не запрещает снимать самого себя с сопутствующим фиксированием аудиодорожки происходящего.

Протоколирование помимо чисто бытового назначения по деэскалации конфликта может пригодиться ещё и в юридических целях.

3. Если вы ещё не начали делать это раньше, начните контролировать и согласовывать все крупные сделки и сделки с заинтересованностью

Одна из самых главных претензий, которая может поступить от инвестора — это претензия о неэффективном (незаконном) использовании активов компании. Любой такой выявленный факт может использоваться инвестором для давления на основателя-управляющего.

• связанная с приобретением, отчуждением или возможностью отчуждения компанией прямо либо косвенно имущества, цена или балансовая стоимость которого составляет 25% и более балансовой стоимости активов компании, определённой по данным его бухгалтерской (финансовой) отчетности на последнюю отчётную дату;
• либо предусматривающая обязанность компании передать имущество во временное владение и (или) пользование либо предоставить третьему лицу право использования результата интеллектуальной деятельности или средства индивидуализации на условиях лицензии, если их балансовая стоимость составляет 25% и более балансовой стоимости активов компании, определённой по данным его бухгалтерской (финансовой) отчетности на последнюю отчётную дату.

Для более подробного изучения положений о крупных сделках рекомендую почитать статью 46 закона об ООО и, например, Постановление Пленума Верховного Суда РФ от 26.06.2018 № 27 «Об оспаривании крупных сделок и сделок, в совершении которых имеется заинтересованность».

Если раньше закон позволял предусмотреть в уставе компании, что крупные сделки не подлежат одобрению на общем собрании участников компании, то сейчас одобрение крупных сделок на общем собрании участников компании стало обязательным.

Со сделками с заинтересованностью всё немного попроще, во-первых, в уставе можно предусмотреть, что они не подлежат одобрению, во-вторых, они не требуют обязательного предварительного согласия на их совершение.

При этом, однако, статьёй 45 закона об ООО всё же предусмотрены меры, с помощью которых заинтересованные участники компании могут признать сделку с заинтересованностью недействительной.

Рекомендую самостоятельно изучить указанную статью о сделках с заинтересованностью и указанное ранее Поставление Пленума Верховного суда РФ, чтобы понять правила игры в этой части.

Уставом компании может быть предусмотрено, что на общем собрании участников компании нужно согласовывать также и иные сделки (не только вышеуказанные). Возьмите под контроль и их, не допускайте их совершения без необходимых одобрений. Всё это значительно уменьшит количество оснований для возможных претензий со стороны инвестора.

4. Выясните суть претензий инвестора, его требования и попросите их изложить в письменном виде

Так будет проще понять что конкретно делать и куда дальше двигаться.

Часто претензии непрофессионального инвестора носят чисто эмоциональный характер, когда же он формулирует их в письменном виде, слова сокращаются до смысла и с ними уже можно работать.

Если инвестор требует вернуть деньги, то нужно понимать на каком основании он предъявляет такие требования. Одно дело, когда у него есть требования на основании договора займа — здесь да, если по такому договору наступил срок возврата заёмных средств, то возвращать их придётся, ну или во всяком случае приступить к поиску источников средств для погашения займа.

Другое дело, когда инвестиции были внесены в виде вклада в уставный капитал (или в качестве оплаты за приобретение казначейской доли в компании), то в этом случае инвестор не имеет права на возврат денег — взамен он уже получил долю в компании.

Я иногда сталкиваюсь с ситуациями, когда инвестор мыслит «понятийно», то есть размышляет не в рамках закона, а в рамках каких-то своих житейских понятий — типа «я дал деньги (не важно как), проект не взлетел — верните мне моё, не важно как и как можно быстрее».

Это, конечно, очень неприятная ситуация, и таких инвесторов вообще нельзя допускать к венчуру (думаю, рано или поздно возникнет соответствующий «чёрный список»), но если уж случилось, что такой инвестор оказался в проекте, то с ним нужно «работать». Как — читайте дальше.

5. После ознакомления с претензиями инвестора подготовьте юридически обоснованный ответ, в котором объясняется почему претензии инвестора являются необоснованными и предлагаются варианты дальнейшего развития событий

Как правило, непрофессиональные инвесторы предъявляют претензии из-за того, что реальная доходность инвестиций оказывается (оказалась) ниже ожидаемой. Чтобы качественно отработать данную претензию, нужно сделать следующее.

1. Указать, что ни в одном из подписанных инвестиционных документов не была определена будущая доходность инвестиций (если это действительно так, конечно).
2. Указать, что перед внесением инвестиций инвестору была предоставлена вся запрошенная им информация. Если какая-либо информация о проекте не была предоставлена, то только потому, что инвестор её не запрашивал (на свой страх и риск), а значит принимая инвестиционное решение инвестор располагал всей необходимой для него информацией о проекте.
3. Указать, что данные о проекте, полученные инвестором до заключения инвестиционной сделки, полностью соответствовали действительности и не были искажены (если это действительно так, конечно). Таким образом, инвестор на момент принятия инвестиционного решения располагал достоверной информацией о проекте.
4. Указать, что взамен вложенных инвестиций инвестор приобрёл долю в компании и он может продать её, либо выйти из компании и получить действительную стоимость доли, рассчитываемую на основании данных бухгалтерской отчетности компании за последний отчётный период, предшествующий дате выхода инвестора из компании.
5. Указать, что в случае, если инвестор перейдёт к угрозам, то данный факт будет зафиксирован и вы будете вынуждены обратиться с соответствующим заявлением в правоохранительные органы.
6. Указать, что если инвестора не устраивает вариант продажи его доли новым инвесторам или выход из компании, то ему придётся набраться терпения и как минимум не мешать развитию проекта (если вас, конечно, не устроят варианты, указанные мною далее).
7. Указать, что на рынке инвестиций действует правило — чем выше доходность, тем выше риски. Таким образом, надеясь получить доходность выше банковской (которая является невысокой, но при этом стабильной и относительно надёжной), инвестор сознательно взял на себя повышенные риски и возникшая ситуация является проявлением таким рисков.

Кстати, пару слов о «дисклеймере», оговорках или инвестиционном меморандуме.

Применительно к вышеуказанному подпункту 7, хочется отметить, что я считаю целесообразным включать в структуру инвестиционной сделки оговорку, зафиксированную, например, в инвестиционном меморандуме (соглашении), согласно которой

Инвестор признаёт высокорисковый (венчурный) характер инвестиций и обязуется не предъявлять основателям и менеджменту проекта юридические и неюридические претензии в связи с возможной убыточностью проекта, возможностью его закрытия и потерей всех (или части) инвестиций, за исключением случаев, когда указанные ситуации были вызваны грубым нарушением законодательства и положений корпоративных документов компании" (текст оговорки здесь примерный, применительно к той или иной ситуации он может отличаться).

6. Если вышеназванные аргументы не сработали, а инвестор настаивает на расставании, но при этом не намеревается продавать свою долю третьим лицам или выходить из компании, имеет смысл переходить к альтернативным вариантам разрешения ситуации: медиации, «русской рулетке»

Если инвестор перешёл к данной стадии «переговоров», то, имхо, он хочет либо захватить компанию (например, выкупив за бесценок доли основателей), либо путём шантажа продать свою долю основателям (с соответствующей доходностью). А это уже полноценный корпоративный конфликт. Какие варианты развития событий здесь могут быть:

• Можно привлечь миротворца-медиатора, который поможет разрешить конфликт.

Привлечение профессионального миротворца (медиатора) может действительно быстро разрешить возникшую конфликтную ситуацию. В корпоративном конфликте действует принцип «в своём Отечестве не пророка», поэтому даже если основатель и медиатор будут говорить одни и те же слова, описывать одни и те же последствия действий инвестора, то эффект будет разным.

Вес мнения медиатора как привлечённого стороннего специалиста будет значительно выше, что может помочь сдвинуть конфликт с «мёртвой точки». Более того, миротворец выступает ещё и как свидетель, что также способствует снижению уровня напряжённости в конфликте.

• Можно сыграть в «русскую рулетку».

Русская рулетка — это известный способ разрешения корпоративного конфликта, при котором один из участников конфликта направляет другому участнику предложение о выкупе его доли с указанием цены.

Получивший такое предложение участник обязан либо продать свою долю, либо выкупить долю первого участника по указанной цене. При этом первый участник обязан подчиниться выбору второго участника.

• Можно устроить «техасскую перестрелку».

Техасская перестрелка — это способ разрешения корпоративного конфликта, при котором каждый из его участников направляет специально подобранному посреднику заявку с указанием оценки компании, по которой он готов приобрести долю в компании, принадлежащую другому участнику.

Посредник получает заявки, оценивает данные и сообщает результаты «соревнования» участникам. По результатам «перестрелки» та сторона конфликта, что дороже оценила компанию, выкупает долю другой стороны (по указанной ею оценке), а вторая сторона обязуется свою долю по такой оценке продать.

• Можно провести реорганизацию компании путем ее разделения на две разные компании с передачей каждой из них соответствующей (пропорциональной) части активов реорганизованной компании.

Этот вариант разрешения корпоративного конфликта хоть и довольно сложен с точки зрения технической реализации, однако позволяет сторонам сохранить за собой хоть какую-то часть используемых в бизнесе активов.

С другой стороны, если активы компании в своей совокупности представляют единый технологический комплекс и замещение утраченных активов является сверхсложной задачей, то данный вариант становится менее предпочтительным по сравнению с предыдущими.

Есть, конечно, ещё один вариант разрешения конфликтной ситуации — исключить инвестора из компании на основании судебного решения. Однако реализовать данный вариант можно только в том случае, если инвестор своими действиями или бездействием грубо нарушает свои обязанности либо делает невозможной деятельность компании или существенно её затрудняет (статья 10 Закона об ООО).

Даже если такие факты будут иметь место, то судебное разбирательство потребует значительного количества времени, что в условиях стартапа не всегда возможно (например, надо срочно поднимать следующий раунд инвестиций, а в стартап, в котором разыгрался корпоративный конфликт, новые инвесторы вряд ли будут инвестировать).

Как видим, для стартапа как «экспериментальной» модели бизнеса более приемлемыми являются несудебные методы разрешения корпоративного конфликта.

Какой бы способ разрешения спора его участники ни выбрали, значительно сгладить конфликт может корпоративный договор, который будет предусматривать:

• особый порядок ознакомления инвестора с документацией компании (например, договором может быть предусмотрено, что инвестор не вправе запрашивать документацию компании чаще одного раз в полгода или год);
• особый порядок созыва общего собрания участников (например, договор может предусматривать, что участник может инициировать созыв внеочередного общего собрания участников не чаще одного раза в год);
• особый порядок привлечения новых инвестиций (например, договор может предусматривать, что инвестор не вправе голосовать «против» вхождения в компанию нового инвестора, кандидатура которого была представлена основателем).

Корпоративный договор при таком раскладе становится значительным буфером во взаимодействии между основателем (основателями) и инвестором.

При наличии корпоративного конфликта основатели с его помощью могут снизить частоту взаимодействия с инвестором до минимума, высвободив значительное количество времени на решение прикладных бизнес-процессов.

Сосредоточившись на бизнесе, основатели могут в короткое время значительно повысить стоимость компании и инвестиционные предложения новых инвесторов не заставят себя ждать. А это может довольно быстро устранить проблему взаимодействия с инвестором. Как говорится, порой проблему не обязательно решать, её можно просто перерасти.

Ещё одним способом быстрого и безболезненного разрешения конфликта с инвестором, возникшего при определённых условиях, является опцион. Что это такое и как он работает применительно к разрешению конфликта с инвестором можно почитать здесь.

7. Если инвестор оказался токсичным и ни одна из приведённых мер реагирования не дали желаемого результата — выходите из компании и создавайте новый проект, главное перед этим не подписывайте никаких документов, ограничивающих вас в этой возможности

Ну а если всё же такие документы были подписаны, то рассчитайте риски, и если санкции, предусмотренные указанными документами, будут с лихвой покрыты профитом от нового проекта — дерзайте. Да, вы потратите дополнительное время, но во всяком случае избавите себя от токсичной компании, которая рано или поздно навредит бизнесу.

Резюме

• подстилайте соломку заранее (я про корпоративный договор, инвестиционный меморандум, опцион и прочие документы в релевантной редакции);
• не бойтесь конфликтов (если им суждено случиться, то применительно к стартапам пусть лучше это произойдет раньше);
• по возможности не работайте с токсичными инвесторами (не каждый непрофессиональный инвестор токсичен, однако участие непрофессионала в сделке всё же требует более значимых мер защиты).

P. S. В статье были использованы некоторые фрагменты из моей книги «Стартап и инвестор: правила игры»

Привлечение для венчурных инвестиций

«Самое лучшее время для инвестиций будет через полгода-год». Как привлечь венчурный капитал в Долине после пандемии

Профессор финансов и венчурного капитала Высшей школы бизнеса Стэнфордского университета Илья Стребулаев исследует феномен экосистемы Кремниевой долины. На онлайн-воркшопе сообщества Go Global World он рассказал, как мыслят и действуют венчурные инвесторы в Долине, что нужно знать предпринимателям, которые хотят привлечь их средства, и как пандемия изменит индустрию.

Как вирус повлияет на венчур

С одной стороны, все кризисы уникальны. С другой, похожи друг на друга.

Долина переживала минимум два крупных кризиса в предыдущие 20 лет и постоянно переживает миникризисы. Если здесь нет кризиса, это очень опасно, потому что в кризисные времена увеличивается количество инноваций.

Нынешний период не сильно отличается от кризисов 2000 года, 2008–2009 годов. Тогда разорилось такое же количество стартапов на пике кризиса. Самое важное — ликвидность стартапа. Стартапы, поднявшие деньги за два месяца до кризиса, смогут нанять лучших сотрудников своих конкурентов, которым не повезло и они перестали существовать.

Я ожидаю, что половина стартапов не выживет, а другая половина после кризиса будет чувствовать себя лучше. Основная характеристика, которая сейчас интересует инвестора, — гибкость бизнес-модели стартапа. Без гибкости вы не можете быстро изменить свою бизнес-модель, например, перейти из ретейла в b2b, из офлайна в онлайн. Поэтому мала вероятность, что вы переживёте этот кризис.

Читать также

Также высока вероятность, что инновации начнут быстрее развиваться. В течение следующих 5–10 лет основные мировые индустрии будут меняться извне, в них будут приходить новые игроки.

Сейчас на венчурном рынке Долины затишье, потому что общение по Zoom не заменяет реального общения. Инвесторы не остановили, но замедлили вложения, особенно в новые стартапы.

Оценка стартапов в апреле — мае упала на 30–40%, по сравнению с январём — февралём, но к этой статистике нужно относиться осторожно. Пока сложно сказать точные цифры. Самое лучшее время для инвестиций будет через полгода-год.

Кризис играет положительную роль для любого организма, если организм не умирает.

Воронка инвестиций в Долине

В Долине невозможна работа стартапа, в котором 30 человек, без существенных денежных расходов. Профессиональные люди получают зарплату, много тратят на маркетинг и общение с клиентами, на адвокатов, и т. д. Есть и волонтёрские проекты — когда в компании два-три человека, можно работать на энтузиазме, — но их рост совершенно другой. Без денег вы не сможете быстро нарастить стартап, поэтому ваши конкуренты с деньгами смогут вас обойти на повороте.

Большая часть фондирований начинается основателями компаний — это новая тенденция. Чаще всего эти фондирования оканчиваются неудачей. Те, кто проходят этот этап, поднимают раунд Family and friends — это деньги от людей, которых фаундеры уже знают.

Следующий этап — профессиональные или полупрофессиональные инвесторы. Для тех, кто приезжает в Долину, первый источник финансирования — это обычно различные инкубаторы, акселераторы и ангелы. Недавно моя группа провела исследование ангелов в Долине во время пандемии Covid-19. Несмотря на снижение финансирования стартапов в последние два месяца, примерно 50 тыс. ангелов сидят по домам, активно ищут стартапы и интервьюируют фаундеров.

Венчурные капиталы редко вкладывают в компании на этом этапе. Около 80% компаний, в которые вкладываются ангелы, не привлекают венчурный капитал. А примерно 95% компаний, которые поднимают венчурные капиталы, уже имеют ангельское, инкубаторское или корпоративное финансирование.

Если ангельский стартап хочет стать успешным, без венчурного капитала в Долине не обойтись. Вероятность провала на старте венчурного финансирования — 80%, то есть 4 из 5 компаний возвращают меньше $1 на $1 инвестиций.

Что идет после венчурного финансирования? Еще венчурные финансирования! Средний единорог в Долине поднимает 6,5 раундов. Единороги, которые стали публичными, поднимают 8–10 раундов. Facebook, например, до того как стал публичным, поднял 12 раундов.

Читать также

На первом раунде венчурного финансирования инвестор забирает примерно 15–35% стартапа. Венчурный инвестор на поздних раундах владеет 40–60% стартапа, фаундерам остается меньше 50%. В среднем, фаундеры владеют 15% компании.

У успешных компаний обычно два выхлопа — IPO и сделки M& A. Большая часть компаний проходит через второй вариант — их покупают крупные корпорации или фонды частных инвестиций.

В Долине длинный горизонт инвестирования — от венчурных инвестиций до выхлопа вам нужно прождать 5–7 лет. И это не с момента основания стартапа, а с первых венчурных инвестиций. Фаундерам нужно прибавить ещё 2 года — в среднем, это уже 7–10 лет. Если мы посмотрим на единорогов, их средний возраст — 8–9 лет.

Терпеливость — важное слово, которое хорошо знают ангелы и венчурные инвесторы.

Инвесторы, которые приходят на рынок, обычно не думают о ликвидности. На венчурных рынках можно продать только все свои акции, всё свое вложение в стартап, а вторичного активного рынка не существует. Вложившись в стартап, инвестор набирается терпения и много лет ждёт, а потом либо всё теряет, либо продает всю свою долю в стартапе.

Как привлечь венчурный капитал

Венчурные инвесторы очень активно общаются с фаундерами. 60% венчурных инвесторов общаются со своими портфельными компаниями минимум раз в неделю, 25% — минимум раз в месяц. Это общение — не пятиминутный разговор, чаще всего это подробное общение face to face. Мой друг каждый день общается с фаундерами или менеджерами компаний-портфелей по 2 часа. У него 9 портфельных компаний, то есть в неделю он тратит 18 часов просто на общение с ними.

Важно понимать, откуда венчурные капиталисты узнают о компаниях, в которые они инвестируют. Примерно треть портфельных компаний приходит через профессиональный нетворкинг: венчурный капиталист общается с другими венчурными капиталистами, адвокатами, финансистами, профессорами университетов. Почему это важно? Фаундер должен представлять, как выглядит профессиональная сеть [контактов] конкретного венчурного капиталиста, если он хочет его привлечь.

Профессиональная сеть делится на два типа: те, кому мы доверяем, и те, кому мы доверяем меньше. Важно понять, кому венчурный капиталист доверяет.

Также примерно треть генерируют активные инвесторы, самостоятельно проводя исследования. Я общался с инвестором, которого интересуют разработки в очень узкой области в биотехнологиях. У него есть два сотрудника, и он дал им указание найти все стартапы в мире, которые работают в этой области. Они нашли 70 стартапов, изучили их. Инвестору подошли 12 вариантов, и он пообщался с фаундерами этих стартапов.

Основателям стартапов стоит помнить, что их исследуют инвесторы, даже если сейчас они не хотят поднимать деньги. Вы должны понимать, что о вас могут рассказать другие люди, ваше сообщество.

Примерно 20% инвесторов приходят от других инвесторов. То есть один инвестор сообщает другому, что он планирует вложить капитал в стартап, и предлагает сделать то же самое. По сути, они создают синдикат. Почти 90% инвестиций в Долине — синдицированные.

Каждая десятая сделка приходит инвесторам извне благодаря холодным звонкам и электронным сообщениям.

У инвесторов очень мало времени, на каждый стартап можно потратить 3–4 минуты, поэтому они изначально ищут ответ на вопрос: «Почему я не хочу больше ничего узнавать про эту компанию?». У них есть fatal flaw approach — пункты, которые дают понять, что в компанию инвестировать не нужно. Фаундер должен узнать, что важно инвестору. Можно несколько месяцев готовиться к презентации и не обратить внимание на что-то одно принципиальное для инвестора, и все усилия пропадут. В среднем, чтобы профинансировать один стартап, инвестор отказывает сотне компаний.

Две трети венчурных капиталистов предпочитают инвестировать в стартапы, которые находятся рядом — чтобы до них можно было доехать на машине или велосипеде. Обычно венчурные инвесторы не инвестируют в стартапы в других странах. Они могут найти партнёров и сделать синдикат или открыть фонд. Если хотите найти инвесторов в Долине, попытайтесь сюда приехать.

Рынки, которые интересуют Долину

Самые интересные инновации сейчас появляются на стыке наук. Я вижу, что стоит обращать внимание на биотехнологии, — эта индустрия и здравоохранение изменятся полностью в течение следующих 5–10 лет. На это влияют два показателя. Во-первых, в индустрию можно очень быстро приводить научные открытия. Во-вторых, затраты на получение MVP в биотехе упали с миллиардов до сотен миллионов долларов. По-моему, в области биотехнологий мы находимся на том уровне, на котором были разработки в области интернета в 90-е годы. Другое перспективное направление, которое интересует инвесторов, — роботизация.

Читать также

Считается, что венчурные капиталы в Долине вкладывают в технологические стартапы, — это не совсем правильно. На самом деле, их инвестируют в компании, которые предлагают новые решения и меняют или пытаются изменить бизнес-модель индустрии, в которую входят. Просто в последние 30 лет такие компании были преимущественно технологическими. Всё большее количество традиционных индустрий поддерживаются VC. Это приведет к тому, что венчурный капитал будет гулять по всему миру не только в технологических и биотехнологических отраслях.

Два-три года назад в Долине появились квантифицированные венчурные инвестиции — пока ими мало кто занимается. В обычном процессе принятия венчурных решений люди думают, исходят из не очень четких соображений. В квантифицированном методе используются математические модели, основанные на искусственном интеллекте. Стартапы изучают по десяткам тысяч переменных и из этого черного мешка пытаются получить что-то интересное, принять решение об инвестициях.

Когда самолеты опять начнут летать, я советую приехать в Долину. Не ощутив её климат, культуру, не пообщавшись с людьми и не почувствовав этот энтузиазм, очень сложно представить, что здесь вообще происходит.

Каталог статей

войти

• Бизнес-анализ
• Госзакупки и право
• Менеджмент
• Финансы

• Бизнес-анализ
• Госзакупки и право
• Менеджмент
• Финансы

Бесплатный контент
Контент по подписке

Правила привлечения венчурного финансирования в России

Привлечение венчурного финансирования процесс длительный и непростой. На сегодняшний день государство и крупные инвесторы стараются активно поддерживать развитие инновационных и наукоемких технологий, в том числе и новичков этого бизнеса. Особенный интерес Российская венчурная компания (государственный фонд венчурных фондов) проявляет к таким сферам как системы безопасности, медицинские, био- и нанотехнологии, телекоммуникация, экология, энергосбережение. Перечень критических технологий утвержден Указом Президента РФ от 7 июля 2011 года №899.

Как правило, фонды допускают рассмотрение заявок, поданных через их венчурных партнеров, консалтинговые компании либо напрямую. Специалисты компании МакФин Бизнес-аналитика готовы профессионально помочь Вам при проработке Вашей стратегии, составлении технико-экономического обоснования и подготовке инвестиционного меморандума для венчурного фонда. В этой статье мы поговорим об основных правилах подготовки таких документов.

Сумма венчурных инвестиций

У любого фонда существуют ограничения по общей сумме инвестиций (например, для Фонда посевных инвестиций – не более 25 млн руб., для Биофонда на первом раунде финансирования – не более 100 млн. руб.), а также по покрытию инвестиционной потребности (для Фонда посевных инвестиций – не более 75%, для Биофонда – 50%).

Критерии для предоставления венчурного финансирования

За инвестиционной помощью в венчурные фонды могут обращаться разные организации. Фонд посевных инвестиций работает, например, с молодыми инновационными компаниями. Критериями компании, нуждающейся в венчурном финансировании инноваций, для него является срок ее существования (не более 3х лет), объем выручки за предыдущий год (не более 10 млн руб.) Для фондов, финансирующих более сложные научные и производственные проекты, будут очень важны результаты деятельности уже существующей компании.

В любом случае компания в обязательном порядке должна обладать правами на результаты интеллектуальной деятельности, используемые в планируемом производстве.

Основные критерии, которые интересуют венчурные фонды

• перспектива существенного роста на протяжении 1-5 лет,
• научная новизна технологии, лежащей в основе производства, – в этом состоит основная особенность венчурного финансирования,
• суть и масштаб решаемой проблемы,
• уникальные конкурентные преимущества продукта,
• объем потенциального рынка сбыта (для фармацевтических производителей, как правило, не менее 300 млн. руб.),
• команда квалифицированных профессионалов и их достижения прошлых периодов (управленческий опыт, опыт вывода на рынок новых компаний, привлечения инвестиций, научный опыт, партнерские контакты, выручка и финансовые показатели), .

Требования к проекту для венчурного финансирования

План проекта должен в обязательном порядке включать:

,
• анализ рынка, его объема, ценовых характеристик, темпов роста,
• описание конкурентов и занятых ими ниш, , , , ,
• информацию о кадровом составе и его квалификации, , график требуемых инвестиций и структуру расходов,
• календарный план проекта с диаграммой Ганта,
• все правовые документы, связанные с данным проектом (документы о регистрации компании, документы, подтверждающие интеллектуальные права, структуру собственников, имеющиеся разрешения и т.п.), , , ,
• описание партнеров проекта, в том числе международных.

Критерии проекта для привлечения венчурного финансирования

Документы, подаваемые венчурному партнеру должны включать помимо самого бизнес-плана, комментарии экспертов компании по научной составляющей производственного процесса и его последующего практического применения.

Основные критерии при оценке экономической составляющей проекта для венчурного фонда:

• выход на проектную производительность,
• срок окупаемости проекта,
• стоимость товара/услуг на российском и международном рынке,
• их соотношение,
• предполагаемая доля рынка,
• предполагаемая стоимость доли фонда на выходе из проекта,
• чистая приведенная стоимость проекта,
• внутренняя норма доходности (от 20%),
• возврат на инвестиции,
• выручка,
• прибыль.

Условия венчурного финансирования

Заявителю важно четко описать потребность в финансировании и предлагаемые условия сделки, то есть механизм венчурного финансирования: график требуемых денежных поступлений, доля инвестора в уставном или акционерном капитале, возможность его выхода из компании по достижении определенных результатов через несколько лет посредством продажи доли самой компании или третьем лицу, расчетный срок выхода фонда, информация по остальным инвесторам.

Как правило, пакет документов состоит из краткой и емкой презентации, финансовой модели в формате Excel, бизнес-плана и отдельно резюме ключевых сотрудников, экспертные мнения, рекомендации.

Важным для инновационной компании условием работы с любой консалтинговой компанией является ее профессионализм и надежность, в том числе режим коммерческой тайны на суть рассматриваемого проекта и защита Ваших интеллектуальных прав. Перед началом работы мы всегда подписываем с клиентами соглашение о конфиденциальности полученной информации. И только после этого приступаем к разработке грамотного и привлекательного инвестиционного меморандума для венчурного фонда.

Источник https://www.klerk.ru/buh/articles/507187/

Источник https://incrussia.ru/understand/ilya-strebulaev/

Источник https://makfin.ru/finansy/pravila-privlecheniya-venchurnogo-finansirovaniya-v-rossii/

Источник